目次
- プログラム戦略の定義
- 人々は戦略を計画する…
- …しかし、コンピューターは仕事をする
- プログラム取引はどこにでもあります
- ルールルールルール
- タイミングが重要
- ボトムライン
プログラム取引戦略は舞台裏で行われ、NYSEの1日の取引量の最大30％を取引しています。 彼らは感情なしで取引し、非常に収益性が高いことができます。 プログラムトレードと呼ばれるこれらのトレードは、トレーディングフロアの混乱を無視して静かに行われます。 ただし、精通した投資家は、ニューヨーク証券取引所（NYSE）で1日の取引量の平均の半分以上を生成するシステムがどのように、そしてなぜそうするのかを無視するのは愚かでしょう。
重要なポイント
- プログラム取引とは、コンピューターで生成されたアルゴリズムを使用して、大量の株式バスケットを頻繁に取引することを指します。アルゴリズムは、プログラムが実行されると人間ではなく取引を生成しますが、人間によって実行および監視されます。プログラム取引戦略は1日に数千件の取引を実行する場合がありますが（例えば、高頻度取引、またはHFT）、他の戦略は数か月ごとに取引を実行するだけで長期ポートフォリオのバランスを取り直します。フラッシュのクラッシュなど。
プログラム取引戦略の定義
一般的に、プログラムトレーディングは、基になるプログラムまたはアイデアに基づいて、通常は自動化されたシステムによって行われる大量のトレーディングです。 ただし、この単純な定義が示す以上に、プログラム取引には多くのものがあります。 NYSEは、プログラム取引を「総市場価値が100万ドル以上の15以上の株式の売買を含む幅広いポートフォリオ取引戦略」と定義しています。
「システムトレーディング」という用語は、プログラムトレーディングと同じ意味でよく使用されます。 ただし、これは完全に正確ではありません。 システム取引とは、十分な量の取引が行われた場合にプログラム取引を生み出す方法論を指します。 逆に、特定のプログラム取引は、システムトレーディングの方法論によって生成できます。 ここでの目的のためのプログラム取引は、NYSEの定義のみを指します。
人々は戦略を計画する…
一般的な信念に反して、プログラムの売買の背後にある基本的なポートフォリオ戦略は、多くの場合、コンピューター生成ではありません。 目標は、セクターの割り当てに対する幅広い資産の割り当てに対するポートフォリオのバランスと同じくらい異なる場合があります。 それらは、日中戦略、短期戦略、または長期戦略です。 実際の戦略、およびプログラムの売買を生成するアルゴリズムは、各プレイヤーが所有しており、ウォール街で最も厳重に守られている秘密の一つです。
…しかし、コンピューターは仕事をする
プログラム取引はほとんどの場合コンピューターで実行されますが、そうでない場合もあります。 たとえば、機関XYZが合計200万ドルの15株のバスケットを販売したい場合、販売を複数の異なるブローカーに単純に分割できます。 逆に、単一の株式に対する大規模な購入プログラムは、マーケットメーカーまたは単一のブローカーに直接送られ、その後ブローカーはそれをより小さなユニットに分割します。 実際問題として、NYSEはコンピューター生成プログラム取引、特に先物プレミアムの大きな動きによって生成されるものを規制することにのみ関心を持っています。
プログラム取引はどこにでもあります
重要なことに、プログラム取引の多くは、先物市場と現金市場に関係しています。 これらの戦略の中で最も単純で広く知られているのは、インデックスアービトラージです。 インデックスアービトラージは、非常に大規模で多様な株式ポートフォリオを管理している機関で頻繁に使用されます。
たとえば、機関はプレミアムが低いときに先物を購入すると同時に、ヘッジされた取引で株式のバスケットを売却して、S&P株式のポートフォリオが単独で生成するものよりも数ポイントの収益を獲得します。
個人投資家にとって重要な点は、先物市場と現物市場が密接に絡み合っていることです。 ある市場での動きは、他の市場での動きを引き起こす可能性があります。 毎日、S&P先物は、たとえば満期までの日数や在庫の相応するバスケットのキャリーコストを含む公式に基づいた公正価値を持っています。
50-60％
2018年の時点で、プログラム取引は通常の取引日に行われたすべての市場取引の50％から60％を占め、その期間中にその数は90％を超えると報告されました
キャリーのコストが異なるため、企業間でわずかに異なりますが、プログラムトレードを生成するプレミアムのレベルがあります。 毎日「実行レベルの購入」と「実行レベルの販売」があります。 毎日の公正価値とプレミアム執行レベルに関する最高の（そして唯一の公的な）情報源は、HL Camp&Co.のProgram Trading Researchサイトにあります。 さらに、NYSEは、そのWebサイトで、前週のメンバー会社によるプログラム取引活動を毎週公開しています。 これは興味深い読み物ですが、リアルタイムの決定には特に役立ちません。
ルールルールルール
1980年代から90年代にかけて、プログラム取引は株式市場の過度のボラティリティのせいで大部分が非難され、いくつかの重大なクラッシュの犯人として名付けられました。 その結果、NYSEは、コンピューター生成プログラムの取引が制限される特定の時間を定義する規則を課しました。
新しい規則が制定されて以来、プログラム取引に直接起因する混乱はほとんどありませんでした。 プログラム取引が株式市場および先物市場に貢献する流動性の量を考えると、その影響は、急激な修正中でも、おそらく有益ではありません。
タイミングが重要
プログラムの売買には、1日の特定の時間（反転時間とも呼ばれる）で発生する傾向があります。 時間が経つにつれて、これらは注意深いオブザーバーにとって、量の急増と幅広い価格変動によって明らかになるでしょう。 何でこれが大切ですか？ あなたがダウ株を所有していて、それを売ろうとしているとしましょう。購入プログラム中にそうするのに役立ちませんか？
ボトムライン
プログラム取引は、特定の日の市場活動の大部分を占めており、市場の動きへの影響は重要です。 遅い夏の数か月間、プログラム取引は市場活動の50％を占めています。 賢明な投資家は、パターンを監視し、売買の時間を計って、こうした大量のコンピューター制御取引の間違った側面に巻き込まれないようにしなければなりません。
