株式が急騰し、新規株式公開（IPO）が金を集めているとき、強気市場は決して終わらないように思えます。 それでも、市場の低迷は避けられず、株式市場の歴史に何度もあるように、優雅さからの下落が起こると、上場廃止のための教科書の条件が作成されます。 ここでは、上場廃止が行われる方法と理由、および上場廃止される会社とその株式を保有する個人投資家の両方について、このステータスの変化が意味することを調べます。
リストされる
ニューヨーク証券取引所（NYSE）やナスダックなどの主要な証券取引所を排他的なクラブと考えることができます。 ナスダックのような主要な取引所に上場するには、企業は取引所に必要な最低限の基準を満たしている必要があります。 たとえば、ナスダックグローバルマーケットでは、会社は株式を上場する前に25, 000ドルの申請手数料を支払う必要があり、成功した場合は125, 000〜225, 000ドルの参加料を支払うことができます。
他の要件については、企業は、他の多くのことの中で、最小株主資本および最小株主数などの最小基準を満たす必要があります。 例として再びナスダックグローバルマーケットに目を向けると、企業は、取引所に上場するために考慮される前に、少なくとも800万ドル、1株当たり4ドル以上の価値がある、少なくとも110万の発行済み株式を保有している必要があります。 適用されるルールは他にも多数ありますが、企業がこれらの最小しきい値に達するまで、ナスダックに上場される可能性はありません。 同様の要件は、NYSEおよび世界中の他の評判の良い取引所にも存在します。
なぜ前提条件なのか？
証券取引所には、取引を行う企業の品質に定評があるため、これらの要件があります。 驚くことではありませんが、取引所は作物のクリームだけを望んでいます。言い換えれば、しっかりした管理と優れた実績を持つ企業です。 したがって、主要な取引所が課す最低基準は、合理的に信頼できるビジネスと安定した企業構造を持つ企業のみにアクセスを制限するのに役立ちます。 優秀な大学や大学には入学要件が厳しい。 上位の取引所も同じように機能します。
リストにとどまる
ただし、企業が上場に成功すると、信頼性を維持するための取引所の義務は終了しません。 上場を維持するために、企業は取引所が課す特定の継続的な基準を維持する必要があります。 これらの要件は、上場企業が適切に信頼できる会社であることを、会社の最初の募集から経過した時間に関係なく投資家を安心させるのに役立ちます。 継続的な精査に資金を提供するため、取引所は上場企業に定期的なメンテナンス料金を請求します。 Nasdaq Global Marketでは、2018年の年間上場料は約45, 000ドルから155, 000ドルの範囲です（より多くの発行済み株式を保有する企業には、より高い料金が請求されます）。 大学の類推を拡張するために、これらの継続的な要件は、学生が入学後に維持しなければならない平均評点の平均に非常に似ており、年間のリスティング料は授業料を支払うようなものです。
証券取引所の場合、現在進行中の最低基準は最初の上場基準に似ていますが、一般的にはそれほど厳しくありません。 ナスダックグローバルマーケットの場合、上場企業が満たさなければならない継続的な基準の1つは、少なくとも110万ドル相当の発行済み株式75万株を維持することです。
言い換えれば、会社が台無しになった場合、交換はその排他的なクラブから会社を追い出します。 急激な価格下落を経験し、1ドル未満で取引されている株は、比較的小さな価格変動が大きな割合の変動をもたらす可能性があるため、非常にリスクが高くなります（1ドルの場合、0.10ドルの差は10％の変化を意味します） 。 少量のペニー株では、詐欺師が繁栄し、株ははるかに簡単に操作されます。 主要な取引所は、このタイプの行動に関連付けられたくないため、そのような操作の影響を受ける可能性のある企業を上場廃止します。
上場廃止の仕組み
上場廃止の基準は、取引所と私に必要な上場要件によって異なります。 たとえば、ナスダックでは、企業が最低入札価格または時価総額を下回る30営業日連続で取引を行うと、上場廃止プロセスが開始されます。 この時点で、ナスダックのリスティング資格部門は、不足額通知を会社に送信し、市場価値リスティング要件の場合は標準に達するまで90暦日、または問題が最小値に関する場合は180暦日あることを通知します入札価格のリスト要件。 最低入札価格の要件である4ドル、および市場価格の要件（最低800万ドル、他の要件が満たされている場合）は、企業が維持できない最も一般的な基準です。 ほとんどの健全で信頼できる公開企業は、こうした要件を継続的に満たすことができるはずなので、通常、取引所はその基準に比較的余裕がほとんどありません。
ただし、規則は一般に石で書かれていると考えられていますが、交換が必要と判断した場合、短期間見落とされる可能性があります。 たとえば、2001年9月27日に、ナスダックは、2001年9月11日のニューヨーク市でのテロ攻撃によって引き起こされた市場の混乱の結果として、価格と市場価値のリスト要件に関する3か月の猶予期間を実施すると発表しました。 1ドル未満で取引されている約400株の多くについて、フリーズは2002年1月2日に失効し、一部の企業は直ちに取引所から上場廃止になりました。 数百のナスダック上場企業が1ドルの閾値を下回ったため、2008年後半に世界的な金融危機の最中に同じ措置が取られました。 Nasdaqは、企業の純利益が75万ドル、株主資本が500万ドル、または時価総額が5, 000万ドルである場合、90日間の猶予期間を数か月延長することで、規則にその他の例外を設けています。
上場廃止後の取引
米国で株式が上場廃止になった場合、取引できる主な場所は2つあります。
- Over the Counter Bulletin Board（OTCBB）–これは、金融業界規制当局（FINRA、旧NASD）が提供する電子取引サービスです。 規制はほとんどありません。 財務諸表で最新の企業であれば、ここで取引します。ピンクシート– OTCBBよりもリスクが高いと考えられているピンクシートは、見積もりサービスです。 企業が証券取引委員会（SEC）に登録することや、定期的な提出書類を最新の状態に保つことは必要ありません。 ピンクのシート上の株は非常に投機的です。
上場廃止は、必ずしも会社が破産するという意味ではありません。 株式市場なしで生き残る民間企業がたくさんあるように、企業が上場廃止され、それでも利益を上げることが可能です。 ただし、上場廃止は、企業が資金を調達することをより困難にする可能性があり、この点で、破産に向けた最初のステップになることがあります。 たとえば、上場廃止により、企業の債権者がローンを呼び出すようになった場合や、信用格付けがさらに格下げされ、支払利息が増加し、場合によっては赤字になることもあります。
どのような影響がありますか？
会社が上場廃止になった場合、それはもはや主要な取引所で取引されていませんが、株主は所有者としての地位を剥奪されません。 株式はまだ存在し、彼らはまだ株式を所有しています。 ただし、上場廃止は、多くの場合、会社の株式価値を大幅にまたは完全に切り下げます。 そのため、会社が上場廃止になった後も、会社の株主の所有権は減少しませんが、その所有権ははるかに低くなる場合があり、場合によってはその価値全体を失う可能性があります。
株主として、上場廃止になった会社への投資決定を真剣に再検討する必要があります。 多くの場合、損失を削減する方がよい場合があります。 取引されている取引所の上場要件を満たせない会社は、明らかに大きな地位にありません。 上場廃止の各ケースは、個別に検討する必要があります。 ただし、NYSEやナスダックなどの高級クラブから追い出されることは、そもそも上場されることは名誉であるのと同じくらい会社にとって不名誉なことです。
上場廃止後も企業が引き続き成功を収めていたとしても、専属クラブからブートする際の主な問題は信頼要素です。 人々は株に対する信頼を失います。 NYSEまたはナスダックで株式を取引する場合、財務諸表の報告において信頼性と正確性のオーラがあります。 会社の株式がOTCBBまたはピンクシートに降格されると、その評判は失われます。 ピンクシートとOTCBB株には、投資家がNYSEおよびナスダック取引株に期待する厳しい規制要件がありません。 投資家は、信頼できる企業の株式に対してプレミアムを支払う意思があり、（当然のことながら）怪しげな評判のある企業に不信感を抱いています。
上場廃止株式の別の問題は、多くの機関投資家がそれらの調査と購入を制限されていることです。 上場廃止前に既に株式を所有している投資家は、投資の命令によってポジションを清算することを余儀なくされ、販売供給を増やすことで会社の株価をさらに押し下げる可能性があります。 このカバレッジの欠如と購入圧力は、株式が主要な取引所に戻るためにさらに急上昇していることを意味します。
ボトムライン
上場廃止はまだ回復する可能性のある株を罰するため、あまりにも厳しいと主張する人もいます。 しかし、そのような企業が上場を維持することを許可すると、主要な取引所は単に取引を行う企業の能力を薄め、上場要件を維持する企業の尊敬を損なうことになります。 したがって、あなたが所有する会社が上場廃止になった場合、それは避けられない運命を綴ることはないかもしれませんが、それは確かにその会社の評判のブラックマークであり、道のりの縮小の兆候です。
