低金利環境の債券投資家は、現在の債券やCDから受け取っている高い金利が満期まで持続しないことをしばしば発見します。 多くの場合、彼らは、彼らのプリンシパルが将来の特定の日に返金されることを示す通知を発行者から受け取ります。 コール機能を持つ債券は、金利の低下に対する保護手段として、確定利付証券の発行者にこの権利を提供します。
より高いクーポンレートの見通しは呼び出し可能な債券をより魅力的にするかもしれませんが、呼び出し規定は衝撃として来ることができます。 債券が呼び出されたときに発行者がボーナスを支払うかもしれませんが、それでもお金を失うことになりかねません。 さらに、同様の収益率で現金を再投資できない場合があり、ポートフォリオを混乱させる可能性があります。
ここでは、コールがどのように機能するか、それがどのように損失を引き起こすか、コール可能な債券で何を探すべきか、そしてあなたの債券が呼び出される可能性に備える方法を見ていきます。
通話機能とは
債券およびその他の確定利付証券の新規発行は、現在の金利環境を反映した金利を支払います。 レートが低い場合、その期間に発行されたすべての債券とCDも同様に低いレートで支払われます。 レートが高い場合、同じルールが適用されます。 しかし、債券投資の発行者は、金利が下がった後も高金利を継続して支払う必要がある場合、キャッシュフローの流出になりうることを知っています。 そのため、料金に急激な低下が生じた場合に、長期的な問題を早期に返金する手段を提供するコール機能を問題に含めることがよくあります。 多くの短期的な問題も同様に呼び出し可能です。
たとえば、5％を支払う30年債を発行する企業は、5年後などの所定の期間後に会社が償還できるコール機能を債券に組み込むことができます。 このように、発行後の金利が2〜4％に下がった場合、企業は債券保有者に5％を支払い続ける必要はありません。 企業はまた、債券の債務を償還するために、株式募集からの収益を使用する場合があります。
電話通知を受け取ったとき
債券保有者は、発行者からコールを通知する通知を受け取り、その後、元本を返却します。 場合によっては、発行者は、問題を105ドルなどのプレミアムで呼び出すことにより、呼び出しによる収入の損失を和らげます。 これは、コールの慰めとして、すべての債券保有者が、元本に加えて額面（債券あたり1, 000ドル）を超える5％のプレミアムを受け取ることを意味します。
コール機能は投資家にとって不利と見なされるため、通常、満期がより長いコール可能債は、同等のコール不可能な発行物よりも少なくとも4分の1ポイント高いレートを支払います。 コール機能は、企業、地方自治体、および政府の問題とCDに記載されています。 優先株にはコール条項も含まれます。
お金を失う方法
コールプロビジョニングがどのように損失を引き起こすかを確認するために例を見てみましょう。 たとえば、額面$ 1, 000の20年債を検討しているとします。これは7年前に発行され、10年目には10％のクーポン率でクーポンが提供されます。 同時に、金利の低下のため、市場に出てきたばかりの同質の債券は、年に5％しか支払わないかもしれません。 高利回りの債券を1, 200ドルの購入価格で購入することにしました（プレミアムは高利回りの結果です）。 これにより、年間収量は8.33％（100 ドル/ 1, 200 ドル ）になります。
3年が経過し、幸いにも高い金利を収集しているとします。 次に、借り手は債券を廃止することを決定します。 コールプレミアムが1年分の利子である10％の場合、債券の額（1, 000ドル）とプレミアム（100ドル）のチェックが行われます。 1, 200ドルの購入価格に関連して、売買のトランザクションで100ドルを失います。 さらに、債券が呼び出されると、損失は固定されます。
呼び出し可能な債券を購入する前に何を探すべきか
流通市場で債券を購入する場合、コール機能を理解することが重要です。これは、ブローカーが債券を取引する際に書面で開示する必要があります。 通常、コールの規定は、問題の契約書で検査できます。
呼び出し可能な債券を分析するとき、1つの債券が必ずしも同じ品質の別の債券よりも多かれ少なかれ呼び出されるとは限りません。 社債しか呼び出すことができないと誤解されるでしょう。 地方債も呼び出すことができます。 発行者が債券を呼び出す主な要因は金利です。 ただし、呼び出し可能な結合で探したい機能の1つは、呼び出し保護です。 これは、債券を呼び出すことができない期間があることを意味し、金利の変動に関係なくクーポンを楽しむことができます。
呼び出し可能な債券を購入する前に、実際にそれがより高い潜在的利回りを提供することを確認することも重要です。 呼び出し不可能な債券を見つけ、その利回りを呼び出し可能な債券と比較します。 ただし、呼び出し機能を使用せずに債券を見つけるのは簡単ではない場合があります。これは、大半が呼び出し可能になる傾向があるためです。
最後に、「満期までのエスクロー」という用語と混同しないでください。 これは、債券が早期に償還され ない という保証ではあり ません 。 この用語は、満期日までに債券の元本と利息を支払うのに十分な資金、通常は直接的な米国政府の義務の形式がエスクローに保持されていることを意味します。 満期前に債券を呼び出すための既存の機能が適用される場合があります。
通話の準備方法
前述したように、債券が呼ばれる主な理由は、金利の低下です。 そのような場合、発行者は債券を含む未払いのローンを評価し、コストを削減する方法を検討します。 彼らが現在の債券を廃止し、新しい債券を発行することでより低い金利を確保することが有利であると感じた場合、彼らは先に進んで債券を呼び出すことができます。 呼び出し可能な債券が、同じ品質の新しい発行よりも少なくとも1％多く支払われる場合、近い将来に呼び出しが行われる可能性があります。
このような場合、債券保有者はポートフォリオを調べて、高収益の資産を失う可能性に備える必要があります。 まず、債券の取引価格を見てください。 それはあなたがそれを支払ったよりもかなり多いですか？ もしそうなら、それが呼ばれる前にそれを売るのが最善かもしれません。 あなたがキャピタルゲイン税を払っても、あなたはまだ利益を上げます。
もちろん、コールが発生する 前 にのみコールの準備をすることができます。 一部の債券は自由に呼び出し可能です。つまり、いつでも償還できます。 ただし、債券にコール保護がある場合は、発行者が債券をコールできる開始日を確認してください。 その日が過ぎると、債券はいつでも呼び出されるリスクがあるだけでなく、そのプレミアムが低下し始める可能性があります。 この情報は、債券の契約書に記載されています。 ほとんどの場合、スケジュールには、債券の潜在的なコール日とコールプレミアムが記載されます。
最後に、特定の債券戦略を使用して、ポートフォリオをコールリスクから保護することができます。 たとえば、ラダーリングは、異なる満期日で債券を購入する慣行です。 ポートフォリオにラダーがあり、一部の債券がコールされている場合、満期までに何年も残っている他の債券は、コールプロテクションの対象となるのに十分なほど新しい可能性があります。 また、問題を呼び出すコストは会社にとって価値がないため、満期に近い債券は呼び出されません。 一部の債券のみが呼び出されるリスクがありますが、ポートフォリオ全体は安定しています。
ボトムライン
呼び出しを防ぐ方法はありません。 しかし、いくつかの計画を立てることで、あなたの絆に起こる前に痛みを和らげることができます。 債券を購入する前に、債券のコール機能を理解していることを確認し、コールプロテクションのある債券を探してください。 これにより、金利が低下した場合に保有を評価するための時間が与えられます。 最後に、呼び出し可能な債券が実際により高い利回りを提供するかどうかを判断するには、常にそれを呼び出し可能な債券の利回りと比較します。
コールは通常、投資家にとって非常に不便な時期に来ます。 元本を引き渡される人は、慎重に考え、再投資する前に金利がどこに向かっているかを評価する必要があります。 金利が上昇する環境は、停滞した戦略とは異なる戦略を指示する可能性があります。
