目次
- 受託者とは何ですか？
- 受託者の義務を理解する
- 受託者受託者/受益者
- 取締役/株主
- 執行者/レガテとしての受託者
- ガーディアン/ワードフィデューシャリー
- 弁護士/クライアント受託者
- 受託者プリンシパル/エージェント
- 投資信託
- 適合性と受託基準
- 適合性ルール
- 短命の受託者規則
- 受託者リスク
- 受託保険
- 投資信託ガイドライン
- 現在の受託規制
受託者とは何ですか？
受託者とは、資産を管理するために別の個人に代わって行動する個人または組織です。 基本的に、受託者はその他のエンティティに誠意と信頼の義務を負っています。 受託者である一方の当事者の最高の法的義務は、他方の最善の利益のために倫理的に行動することを必要とします。
受託者は一般的な幸福に責任があるかもしれませんが、多くの場合、タスクには財政が含まれます。たとえば、他の人や人々のグループの資産の管理です。 マネーマネージャー、ファイナンシャルアドバイザー、銀行家、会計士、執行者、取締役、および役員はすべて受託責任を負います。
受託者規則があなたに与える影響
受託者の義務を理解する
受託者の責任または義務は、倫理的かつ法的です。 当事者が故意に他の当事者に代わって受託義務を受け入れる場合、資産を管理している当事者である本人の最善の利益のために行動する必要があります。 これは、1830年の裁判所判決に由来する標準である「慎重な人のケアの標準」として知られているものです。
慎重な人の規則のこの定式化は、受託者として行動する人が受益者のニーズを念頭に置いて何よりもまず行動することを要求されることを要求しました。 受託者とそのプリンシパルの間で利益相反が生じないように、厳密な注意を払わなければなりません。
受託者は、自分の利益ではなく、相手の利益のために資産を管理することが期待されており、資産の管理から個人的に利益を得ることはできません。
ほとんどの場合、関係の開始時に明示的な同意が得られない限り、関係から利益を得ることはありません。 例として、イギリスでは、英国の高等裁判所の判決、キーチ対サンドフォード（1726）によると、受託者はその地位から利益を得ることはできません。 校長が同意した場合、受託者は受け取った利益を維持できます。 これらのメリットは金銭的であるか、より広く「機会」として定義されます。
受託者責任は、以下を含む幅広い一般的なビジネス関係に現れます。
- 受託者および受益者（最も一般的なタイプ）取締役会および株主執行者および被告人保護者およびワードプロモーターおよび株式加入者弁護士およびクライアント投資法人および投資家
受託者受託者/受益者
不動産の取り決めと実施された信託には、受託者と受益者が含まれます。 信託または不動産受託者として指名された個人が受託者であり、受益者が本人です。 受託者/受益者の義務の下で、受託者は財産または資産の法的所有権を持ち、信託の名義で保有される資産を処理するために必要な権限を保持します。
ただし、受託者は財産の公平な所有権を保持しているため、受託者は受益者にとって最大の利益となる決定を行わなければなりません。 受託者/受益者の関係は包括的な不動産計画の重要な側面であり、誰が受託者として指定されているかを決定するために特別な注意が払われるべきです。
政治家はしばしば、利益相反のスキャンダルを避けるために盲目的な信頼を設定します。 ブラインドトラストとは、受益者がコーパスの投資方法を知らずに、受託者が受益者のコーパス（資産）の投資を担当する関係です。 受益者には知識がありませんが、受託者には、慎重な行動基準に従ってコーパスを投資するという受託者の義務があります。
重要なポイント
- 受託者は、資産を管理するために別の人に代わって行動します。 受託者責任は、受託者と受益者、法人取締役会メンバーと株主、執行者と被委任者を含むさまざまなビジネス関係に現れます。慈善団体の投資委員会のメンバーなど。登録された投資顧問には、顧客に対する信託義務があります。 ブローカーディーラーは、より厳しくない適合性基準を満たす必要があります。これは、クライアントの利益を自分の利益より優先することを必要としません。
取締役/株主
法人取締役は、企業の取締役会の場合は株主の受託者、銀行の取締役として勤務する場合は預金者の受託者とみなされるため、同様の受託者義務を負うことができます。 具体的な義務は次のとおりです。
ケアの義務
これは、取締役会がビジネスの将来に影響を与える決定を下す方法に適用されます。 取締役会は、考えられるすべての決定と、それらがビジネスに与える影響を完全に調査する義務があります。 たとえば、取締役会が新しいCEOの選出に投票している場合、その決定は、可能性のある1人の候補者の取締役会の知識または意見のみに基づいて行われるべきではありません。 実行可能なすべての応募者を調査して、その職務に最適な人物が選択されるようにすることは、取締役会の責任です。
誠実に行動する義務
それ以前にすべてのオプションを合理的に調査した後でも、取締役会は、ビジネスとその株主の利益に最も役立つと考えられるオプションを選択する責任があります。
忠誠の義務
これは、取締役会が、会社および会社の投資家に対する忠誠心を超えて、他の原因、利益、または提携を置かないことを意味します。 取締役会のメンバーは、自分自身や他の個人や企業の利益を会社の利益よりも高くする可能性のある個人的または専門的な取引を控えなければなりません。
取締役会のメンバーが受託者の義務に違反していることが判明した場合、彼らは会社自体またはその株主によって法廷で責任を問われる可能性があります。
執行者/レガテとしての受託者
受託活動は、特定の取引または1回限りの取引にも適用できます。 たとえば、受託者が財産所有者に代わって売却の執行者として行動しなければならない場合、受託者証書は売却の財産権を譲渡するために使用されます。 受託者証書は、不動産所有者が売却を希望しているが、病気、無能、またはその他の状況により業務を処理できず、代わりに行動する必要がある場合に役立ちます。
受託者は法律により、潜在的な買い手に売却される不動産の真の状態を開示することが義務付けられており、売却から金銭的利益を受け取ることはできません。 受託者証書は、財産所有者が亡くなり、その財産が監視または管理が必要な不動産の一部である場合にも役立ちます。
ガーディアン/ワードフィデューシャリー
後見人とワードの関係では、未成年者の法的後見人は、任命された大人に譲渡されます。 受託者として、保護者は未成年の子供または病棟が適切な世話をすることを保証する任務を負います。これには、未成年者が学校に通う場所、未成年者が適切な医療を受けていること、合理的な方法で懲戒されていること、毎日の福祉はそのままです。
未成年の子供の自然保護者がもはや子供の世話をすることができない場合、保護者は州裁判所によって任命されます。 ほとんどの州では、未成年の子供が成人に達するまで、保護者と病棟の関係はそのままです。
弁護士/クライアント受託者
弁護士/クライアントの受託関係は、おそらく最も厳しいものの1つです。 米国最高裁判所は、弁護士と依頼人の間に最高レベルの信頼と信頼が存在する必要があると述べています。
弁護士は、クライアントによる受託者の義務の違反に対して責任を負い、違反が発生したときにそのクライアントが代理を務める裁判所に対して責任を負います。
受託者プリンシパル/エージェント
受託者責任のより一般的な例は、プリンシパル/エージェントの関係にあります。 個人または企業が法的能力を持っている限り、個人、企業、パートナーシップ、または政府機関は、本人または代理人として行動できます。 本人/代理人の義務の下で、代理人は利益相反なしに本人に代わって行動するように法的に任命されます。
受託者義務を意味する本人/代理人の関係の一般的な例は、経営者を選任する本人としての株主グループまたは代理人として行動する経営幹部の個人です。 同様に、投資家は、資産を管理するエージェントとして投資ファンドマネージャーを選択する際にプリンシパルとして機能します。
投資信託
投資受託者は金融の専門家（マネーマネージャー、銀行家など）であるかのように思えるかもしれませんが、投資受託者は他の誰かのお金を管理する法的責任を持つ人です。 つまり、地元の慈善団体や他の組織の理事会の投資委員会に参加することを志願した場合、あなたには受託責任があります。 あなたは信頼の地位に置かれており、その信頼の裏切りに対する結果があるかもしれません。
また、金融または投資の専門家を雇っても、委員会のメンバーのすべての義務が軽減されるわけではありません。 彼らには依然として、専門家の活動を慎重に選択して監視する義務があります。
適合性と受託基準
投資顧問が登録投資顧問である場合、投資委員会と受託者責任を共有します。 一方、ブローカーディーラーで働くブローカーはそうではないかもしれません。 一部の証券会社は、自分のブローカーが受託者になることを望んでいないか、許可していません。
通常は手数料ベースの投資顧問は、1940年の投資顧問法の一部として確立された受託基準に拘束されます。これらは、SECまたは州の証券規制当局によって規制されます。 この行為は、受託者が意味するものを定義する上でかなり具体的であり、忠誠心と注意の義務を規定しています。つまり、顧問はクライアントの利益を自分の利益よりも高くしなければなりません。
たとえば、顧問はクライアントのために証券を購入する前に自分の口座の証券を購入することはできず、顧問またはその投資会社に対してより高い手数料をもたらす取引を行うことは禁止されています。
また、アドバイザーは、正確かつ完全な情報を使用して投資アドバイスが行われるように最善を尽くす必要があることを意味します。基本的に、分析は徹底的かつ可能な限り正確です。 受託者として行動する場合、利益相反を回避することは重要であり、顧問の利益よりも先にクライアントの利益を置くために、顧問は潜在的な衝突を開示しなければならないことを意味します。
また、アドバイザーは「最良執行」基準の下で取引を行う必要があります。つまり、低コストと効率的な執行の最良の組み合わせで証券の取引に努めなければなりません。
適合性ルール
多くの場合、手数料によって報酬が支払われるブローカーディーラーは、一般的に適合性義務を履行するだけです。 これは、基礎となる顧客のニーズと好みに一致する推奨事項を作成することとして定義されます。 ブローカーディーラーは、金融業界規制当局（FINRA）によって、クライアントに適切な推奨を行うことを要求する基準の下で規制されています。
適合基準は、クライアントの利益よりも関心を低くする代わりに、ブローカーディーラーが、クライアントの経済的ニーズ、目的、固有の状況に関して、推奨事項がクライアントに適していると合理的に信じる必要があることのみを詳述しています。 。 忠誠心に関する重要な区別も重要です。ブローカーの主な義務は、クライアントではなく、雇用主であるブローカーとディーラーです。
適合性の他の説明には、トランザクションコストが過剰にならないこと、およびそれらの推奨事項がクライアントに不適切でないことを確認することが含まれます。 適性に違反する可能性のある例には、過剰な取引、単により多くのコミッションを生成するためにアカウントをかき回すこと、頻繁にアカウント資産を切り替えてブローカーディーラーのトランザクション収入を生成することが含まれます。
また、潜在的な利益相反を開示する必要性は、ブローカーにとってそれほど厳格な要件ではありません。 投資は適切である必要があるだけで、必ずしも個々の投資家の目的とプロフィールと一貫している必要はありません。
ブローカーディーラーは適合性の基準に従います。投資の選択肢はクライアントに適している必要がありますが、最良の選択肢よりもブローカーにとってさらに有益な場合があります。 ブローカーの主な責任は、クライアントではなく会社にあります。
適合性の基準は、ブローカーディーラーとクライアントの間で競合を引き起こす可能性があります。 最も明白な対立は補償に関係しています。 受託者の基準では、投資顧問は、投資家がミューチュアルファンドまたはその他の投資を購入することを厳しく禁止されます。 。
適合性要件の下では、投資がクライアントに適している限り、クライアントに購入できます。 また、これにより、ブローカーは、低価格の製品を求めて競合する前に自社製品を販売するようになります。
短命の受託者規則
「適合性」という用語は、取引口座または証券取引口座の標準でしたが、労働省の受託者規則は、証券会社を強化することを提案しました。 管理下にある退職金を持っていて、IRAまたはその他の税制優遇された退職口座の推奨または勧誘を行った人は、それ以外の場合に有効だった適合性基準ではなく、その基準を順守する必要がある受託者と見なされます。
受託者の規則には、長く、最終的には失敗した実装がありました。 当初2010年に提案されましたが、2017年4月10日から2018年1月1日までに発効する予定でした。トランプ大統領の就任後、2017年6月9日に延期されました。 2018年
その後、ルールのすべての要素の実装は2019年7月1日に戻されました。それが実現する前に、第5回米国巡回裁判所による2018年6月の判決を受けて、ルールは無効になりました。
受託者リスク
受益者の最善の利益のために最適に機能していない受託者/代理人の可能性は、「受託者リスク」と呼ばれます。 これは、受託者が自身の利益のために受益者のリソースを使用していることを必ずしも意味しません。 これは、受託者が受益者にとって最良の価値を達成していないリスクである可能性があります。
たとえば、ファンドマネージャー（エージェント）がクライアントのポートフォリオに必要以上に取引を行っている状況は、ファンドマネージャーが必要以上に高い取引コストを負うことでクライアントの利益を徐々に侵食しているため、信託リスクの原因となります。
対照的に、他の当事者の資産を管理するために法的に任命された個人または事業体が非倫理的または違法な方法で力を使用して金銭的利益を得る、または他の方法で自分の利益に役立つ状況は、「受託者虐待」と呼ばれますまたは「受託者詐欺」。
受託保険
企業は、会社の取締役、役員、従業員、その他の自然人受託者など、適格退職プランの受託者として行動する個人に保険をかけることができます。 受託者賠償責任保険は、従業員給付賠償責任または取締役および役員の方針を通じて提供される従来の補償に存在するギャップを埋めることを意図しています。 資金や投資の管理ミス、移管や分配の管理ミスや遅延、給付の変更や削減、または計画内の投資配分に関する誤ったアドバイスなどのシナリオにより、訴訟の必要が生じた場合に財政的保護を提供します。
投資信託ガイドライン
投資受託者へのガイダンスの必要性に応えて、非営利の受託研究財団が設立され、以下の慎重な投資慣行を定義しました。
ステップ1：整理する
このプロセスは、受託者が自分の状況に適用される法律と規則について教育することから始まります。 受託者は、管理規則を特定したら、プロセスに関与するすべての関係者の役割と責任を定義する必要があります。 投資サービスプロバイダーを使用する場合、サービス契約はすべて書面で行う必要があります。
ステップ2：形式化
投資プロセスの形式化は、投資プログラムの目標と目的を作成することから始まります。 受託者は、投資期間、許容レベルのリスク、期待収益などの要因を特定する必要があります。 これらの要因を特定することにより、受託者は投資オプションを評価するためのフレームワークを作成します。
その後、受託者は、正当な方法論を通じて多様なポートフォリオを作成できる適切な資産クラスを選択する必要があります。 MPTは、望ましいリスク/リターンプロファイルをターゲットとする投資ポートフォリオを作成するための最も受け入れられている方法の1つであるため、ほとんどの受託者は、これについて最新のポートフォリオ理論（MPT）を採用しています。
最後に、受託者は、特定の投資戦略を実施するために必要な詳細を提供する投資ポリシー声明を作成することにより、これらの手順を正式化する必要があります。 これで、受託者は、最初の2つのステップで特定したように、投資プログラムの実装を進める準備ができました。
ステップ3：実装する
実装フェーズでは、特定の投資または投資マネジャーが選択され、投資ポリシーステートメントに詳述されている要件が満たされます。 潜在的な投資を評価するために、デューデリジェンスプロセスを設計する必要があります。 デューデリジェンスプロセスでは、潜在的な投資オプションのプールを評価およびフィルタリングするために使用される基準を特定する必要があります。
多くの受託者はこのステップを実行するためのスキルやリソースが不足しているため、通常、実装フェーズは投資アドバイザーの支援を受けて実行されます。 アドバイザーを使用して実装フェーズを支援する場合、受託者とアドバイザーは、投資またはマネジャーの選択で合意されたデューデリジェンスプロセスが使用されていることを確認するために通信する必要があります。
ステップ4：監視
最後のステップは、最も時間がかかり、プロセスの最も無視された部分でもあります。 一部の受託者は、最初の3つのステップが正しい場合、監視の緊急性を感じません。 受託者は、各ステップで過失に対して同様に責任を負う可能性があるため、責任を無視してはなりません。
投資プロセスを適切に監視するために、受託者は投資のパフォーマンスを適切なインデックスおよびピアグループに対してベンチマークするレポートを定期的に確認し、投資ポリシーステートメントの目的が満たされているかどうかを判断する必要があります。 単にパフォーマンス統計を監視するだけでは十分ではありません。
受託者は、ポートフォリオで使用される投資マネージャーの組織構造の変更など、定性データも監視する必要があります。 組織の投資意思決定者が辞任した場合、または権限レベルが変更された場合、投資家はこの情報が将来のパフォーマンスにどのように影響するかを考慮する必要があります。
パフォーマンスのレビューに加えて、受託者はプロセスの実装で発生した費用をレビューする必要があります。 受託者は、資金の投資方法だけでなく、資金の使い方にも責任を負います。 投資手数料は業績に直接影響を与え、受託者は投資管理に支払われる手数料が公正かつ合理的であることを保証する必要があります。
現在の受託者規則および規制
財務省の局である通貨管理局は、連邦貯蓄協会とその受託活動の規制を担当しています。 複数の受託者の義務は、時には相反する場合があります。これは、不動産業者や弁護士でしばしば発生する問題です。 対立する2つの利益は、せいぜいバランスが取れています。 ただし、利益のバランスを取ることは、クライアントの最善の利益に役立つこととは異なります。
受託者証明書は州レベルで配布され、職務を怠ったことが判明した場合、裁判所によって取り消される可能性があります。 認定資格を取得するには、受託者は、法律、慣行、およびバックグラウンドチェックやスクリーニングなどのセキュリティ関連手順に関する知識をテストする試験に合格する必要があります。 取締役会のボランティアは認定を必要としませんが、デューデリジェンスには、これらの分野で働く専門家が実行するタスクに適した認定またはライセンスを持っていることを確認することが含まれます。
