難解な負債とは？
難解な債務とは、債務証書および他の投資（難解な資産と呼ばれる）を指します。 難解な負債は複雑であり、証券化の産物であるか、または複雑な資金調達の取り決めによって単純に生じる可能性があります。 そのため、これらの証券の価格設定は争われるか、比較的少数の市場参加者に知られているようです。 さらに、これらの金融商品の構造は、金融商品が適切に機能する場合、他の投資よりも一見魅力的なリスク/リターンプロファイルにつながる可能性がありますが、市場が混乱すると非流動性と価格設定の問題につながる可能性があります
重要なポイント
- 難解な負債とは、専門知識のある少数の人々だけが適切に理解する複雑な構造を持つ負債またはその他の金融商品を指します。したがって、これらのポジションのミス価格設定と不適切なリスク管理は、広告されたとおりに投資が実行されない場合に金融危機と大きな損失につながります。
難解な債務を理解する
難解な負債は、一連の負債投資を指す場合があります。 特許、手数料、ライセンス契約などを含む、債券やその他の負債証券を提供する従来のベースではない担保に基づいているものもあります。 その他は、発行会社に複雑な支払い条件を提供します。 たとえば、有償のトグルノートは、会社が2つのオプションを切り替えることができる債務証券です。1つは利息の支払い、もう1つは証券保有者による追加債務の引き受けです。 これらの投資には高いリスクが伴うため、通常の債券やジャンク債よりも高い利回りを提供します。 また、複雑な機器の市場は最高の状態では薄く、不確実性の期間中に完全に消滅する可能性があるため、流動性の問題もあります。
難解な債務の一般的なタイプはパススルー証券です：資産のパッケージによって順番に裏付けられる個々の確定利付証券のプール。 サービス仲介業者は、発行者から毎月の支払いを回収し、手数料を差し引いた後、パススルー証券の所有者に送金またはパススルーします。 住宅ローン担保証券（MBS）は、パススルー証券の一般的な例です。 彼らは、セキュリティの所有者がさまざまな債務者によって行われた支払いに対する部分的な請求に基づいて支払いを受け取る、未払いの住宅ローンから価値を引き出します。 複数の住宅ローンが一緒にパッケージ化されてプールが形成されるため、複数のローンにリスクが分散します。 ただし、一部の住宅ローン所有者は、住宅の借り換えや売却を行う可能性が高いため、ローンは早期に返済されます。 他の人はローンのデフォルトをするかもしれません。 これらの未知数は、この市場のカウンターパーティ間で異なる可能性のある難解な価格モデルにつながります。
オークションレート証券は、2008年の金融危機以降効果的に閉鎖された難解な債務媒体のもう1つの例です。
難解な債務と金融危機
2008年から2009年の金融危機により、一般的な難解な負債と難解な投資が多すぎることに伴うリスクのいくつかが世界経済に導入されました。 この間、信用は非常に自由に流れていたため、多くの企業やサードパーティの発行者は、特定の投資家が望むものに合わせて革新的で想像力に富んだ負債ビークルを作成していました。 もちろん、主な要因は、投資家への恩恵としてではなく、手数料で多くのお金を稼ぎ、いくつかの絶望的な企業の資金需要を満たすことでした。
企業が住宅ローン担保証券とクレジット・デフォルト・スワップの保有を正確に評価するのに苦労したため、信用市場が押し上げられたとき、オッドボールの難解な債務は複雑すぎて気にすることさえできないと考えられていました。 そのため、ゆっくりと痛みを伴うプロセスがあり、最終的に問題のあるMBSの価格が決定され、その後移動しましたが、難解な債務の市場は完全に凍結しました。 正確な価格情報がなければ、投資家が難解な負債を貸借対照表から移動するのを助けるバイヤーはほとんどいませんでした。 これにより、かつてマネーマーケットよりもわずかにリスクが高いと認識されていたオークションレート証券マーケットが崩壊しました。 SECはその特定のファイルに介入して、リスクの不適切な開示をめぐって和解を強制しましたが、すべての形態の難解な債務が同じ扱いを受けたわけではありません。
興味深いことに、金融危機が大不況に移行した直後に、難解な債務が再び現れ始めました。 投資家は利回りに飢えていて、より良いリターンを得るために再び複雑さと流動性リスクを引き受けた。 これらの複雑な商品は、良い時期には普通のバニラ債よりも魅力的かもしれませんが、信用市場が引き締められると計り知れない問題を引き起こす可能性があります。
