割引キャッシュフロー（DCF）とは何ですか？
割引キャッシュフロー（DCF）は、将来のキャッシュフローに基づいて投資の価値を推定するために使用される評価方法です。 DCF分析は、将来どのくらいのお金を生み出すかの予測に基づいて、今日の企業の価値を把握しようとします。
DCF分析では、割引率を使用して、予想される将来のキャッシュフローの現在価値を見つけます。 次に、現在価値の見積もりを使用して、潜在的な投資を評価します。 DCFを介して計算された値が投資の現在のコストよりも高い場合、機会を考慮する必要があります。
DCFは次のように計算されます。
- CF =キャッシュフローラー=割引率（WACC）DCFは割引キャッシュフローモデルとしても知られています
割引キャッシュフロー（DCF）
割引キャッシュフロー（DCF）の仕組み
DCF分析の目的は、投資家が投資から受け取るお金を見積もり、お金の時間価値に合わせて調整することです。 お金の時間価値は、今日の1ドルは明日の1ドル以上の価値があると仮定しています。
たとえば、5％の年間利子を仮定すると、普通預金口座の1ドルは1年で1.05ドルの価値があります。 同様に、$ 1の支払いが1年遅れると、現在の値は普通預金口座に入れられないため、$。95になります。
投資家にとって、DCF分析は、アナリストによって公表された公正価値価格を確認する方法として役立つ便利なツールとなります。 将来の売上成長率や利益率など、企業に影響を与える多くの要因を考慮する必要があります。 また、リスクのない利子率、会社の資本コスト、および株価に対する潜在的なリスクの影響を受ける割引率についても考慮する必要があります。 これらはすべて、株価を左右する要因についての洞察を得るのに役立ちます。そのため、会社の株式により正確な値札を付けることができます。
DCFモデルの課題は、投資が大規模で複雑な場合、または投資家が将来のキャッシュフローにアクセスできない場合に割引されるキャッシュフローを選択することです。 民間企業の評価は、主に新しい所有者が利用できるキャッシュフローに基づいています。 上場株式について少数株主（投資家が利用可能）に支払われた配当に基づくDCF分析は、ほとんどの場合、株式が低価値であることを示します。
ただし、DCFは、投資家または企業が合理的な量の自信を持って制御および予測できる個々の投資またはプロジェクトを評価するのに非常に役立ちます。
また、DCF分析では、お金の時間的価値を考慮した割引率（リスクフリー率）に加えて、彼らが取っているリスクのリターンも必要です。 投資の目的に応じて、正しい割引率を見つけるさまざまな方法があります。
代替投資
投資家は、DCF割引率を、同様のリスクの代替投資から期待する収益に等しく設定できます。 たとえば、Aaliyahは、新しい家に50万ドルを投資し、10年後には75万ドルで売れると予想しています。 または、彼女は50万ドルを不動産投資信託（REIT）に投資することができます。REITは、今後10年間で年間10％を返すと予想されます。
この例を単純化するために、アリーヤは2つの投資間の家賃や税効果の代替費用を考慮していないと仮定します。 DCF分析に必要なのは、割引率（10％）と将来の家の売却による将来のキャッシュフロー（$ 750, 000）だけです。 このDCF分析にはキャッシュフローが1つしかないため、計算は簡単です。
この例では、Aaliyahは家に投資すべきではありません。彼女のDCF分析によると、現在の将来のキャッシュフローの価値は289, 157.47ドルにすぎません。 税効果、家賃、およびその他の要因が含まれると、AaliyahはDCFが家の現在価値に少し近づいていることに気付くかもしれません。 この例は単純化されていますが、適切な割引率の発見や信頼できる将来の予測の作成など、DCFの問題のいくつかを説明するのに役立つはずです。
加重平均資本コスト（WACC）
企業が潜在的なプロジェクトを評価している場合、彼らは加重平均資本コスト（WACC）を将来の推定キャッシュフローの割引率として使用できます。 WACCは、企業が資本の借入または売却から資本に支払う平均コストです。
4年間で年間1500万ドルを生み出すと予想されるプロジェクトのために5000万ドルを設備に投資できる会社を想像してください。 プロジェクトの終わりに、使用された機器は1200万ドルで売られます。 会社のWACCが12％の場合、DCF分析を完了できます。
この場合、DCF分析の結果、5000万ドルの初期投資を上回る値が得られるため、会社はプロジェクトに投資する必要があります。
割引キャッシュフローモデルの制限
DCFモデルは強力ですが、あまりにも広範に適用したり、誤った仮定で適用すると制限があります。 たとえば、リスクフリー率は時間とともに変化し、プロジェクトの過程で変化する場合があります。 プロジェクトの終了時に資本コストまたは予想される残存価額を変更すると、プロジェクトまたは投資が既に開始された後に分析を無効にすることもできます。
投資家が制御できない複雑なプロジェクトや投資にDCFモデルを適用することも困難またはほぼ不可能です。 たとえば、2018年後半にApple Inc.（AAPL）の株式を購入し、DCFを使用して現在の株価が公正価値であるかどうかを判断する投資家を想像してください。
この投資家は、この分析を完了するためにいくつかの仮定をしなければなりません。 モデルにフリーキャッシュフロー（FCF）を使用する場合、予想される成長率を追加する必要がありますか？ 適切な割引率はいくらですか？ 利用可能な代替手段はありますか、または推定市場リスクプレミアムのみに依存する必要がありますか？ 彼女はAAPLの株式をどのくらいの期間保有し、その期間の終わりにその価値はどうなりますか？ 残念ながら、これらの質問に対する一貫した回答が不足しており、少数株主としてAAPLのキャッシュフローにアクセスできないため、このモデルは役に立たない。
割引キャッシュフローモデル（DCF）の概要
投資家は、お金の現在価値の概念を使用して、投資またはプロジェクトの将来のキャッシュフローが初期投資の価値以上であるかどうかを判断できます。 DCF分析を実施するために、投資家は将来のキャッシュフローと投資、機器、またはその他の資産の最終価値について推定する必要があります。
投資家はまた、DCFモデルの適切な割引率を決定する必要があります。これは、検討中のプロジェクトまたは投資によって異なります。 投資家が将来のキャッシュフローにアクセスできない場合、またはプロジェクトが非常に複雑な場合、DCFはあまり価値がなく、代替モデルを採用する必要があります。
