割引債の定義

割引債とは何ですか？

割引債とは、額面または額面未満の額で発行される債券です。割引債は、現在流通市場で額面以下で取引されている債券でもあります。債券は、額面価格よりも大幅に低い価格（通常20％以上）で販売されている場合、割引価格の債券と見なされます。

債券利回り：現在の利回りとYTM

重要なポイント

割引債は、額面または額面よりも低い価格で発行される債券です。また、割引債は、流通市場で額面よりも低い価格で現在取引されている債券である場合があります。パーへの大幅な割引での不良債券取引は、その利回りを魅力的なレベルに効果的に上げることができます。

割引債について

多くの債券は1, 000ドルの額面で発行され、投資家には満期時に1, 000ドルが支払われます。ただし、債券はしばしば満期前に売却され、流通市場の他の投資家によって購入されます。額面以下の価値で取引される債券は、割引債とみなされます。たとえば、現在95ドルで販売されている額面1, 000ドルの債券は割引債になります。

債券は一種の債務保証であるため、債券保有者または投資家は債券発行者から利子を受け取ります。この利子は、通常半年ごとに支払われるクーポンと呼ばれますが、債券によっては、月ごと、四半期ごと、または年ごとに支払われる場合があります。割引債は、機関投資家と個人投資家の両方が売買できます。ただし、機関投資家は割引債の売買に関する特定の規制を遵守する必要があります。割引債の一般的な例は、米国の貯蓄債です。

金利と割引債

債券利回りと債券価格には逆の関係があります。金利が上昇すると、債券の価格は下がり、逆も同様です。債券保有者に現在の市場金利よりも低い金利またはクーポンレートを提供する債券は、その額面よりも低い価格で販売される可能性があります。この低価格は、投資家がより良いリターンをもたらす同様の債券または他の証券を購入する機会があるためです。

たとえば、投資家が債券を購入した後に金利が上昇したとします。経済における金利の上昇は、市場よりも低い金利を支払うため、新たに購入した債券の価値を低下させます。つまり、投資家が債券を流通市場で販売したい場合、より低い価格で債券を提供する必要があります。市場の実勢金利が、債券の価格または価値を額面以下に押し上げるのに十分なほど上昇した場合、割引債と呼ばれます。

しかし、割引債の「割引」は、投資家が市場が提供しているよりも高い利回りを得ることを必ずしも意味しません。代わりに、投資家は現在の市場の金利に比べて債券の利回りが低いことを相殺するために、より低い価格を取得しています。たとえば、社債が980ドルで取引されている場合、額面$ 1, 000を下回るため、割引債と見なされます。債券の割引や価格の下落は、クーポン利率が現在の利回りよりも低いことを意味します。

逆に、現在の金利が既存の債券で提供されるクーポンレートを下回ると、債券は額面価格よりも高いプレミアムまたは価格で取引されます。

満期利回りを使用する

投資家は、満期利回り（YTM）と呼ばれる計算を使用して、古い債券価格を現在の市場での価値に変換できます。満期利回りは、債券の現在の市場価格、額面価格、クーポン利率、および満期までの時間を考慮して、債券のリターンを計算します。 YTMの計算は比較的複雑ですが、多くのオンライン金融計算機は債券のYTMを決定できます。

割引債のデフォルトリスク

ただし、割引債は債券発行者が財政難に陥っている可能性があることを示す可能性があるため、長期債のデフォルトの可能性は高くなる可能性があります。また、割引債は、発行者のデフォルトの予想、配当の減少、または投資家側の購入への抵抗を示す場合があります。その結果、投資家は割引価格で債券を購入できるため、リスクをある程度補償されます。

不良債権およびゼロクーポン債

不良債権とは、債務不履行の可能性が高い債券であり、額面価格から大幅に値引きして取引できるため、利回りを望ましい水準まで効果的に引き上げることができます。ただし、不良債権は通常、全額または適時の利息の支払いを期待されていません。その結果、これらの証券を購入する投資家は投機的なプレーをしています。

ゼロクーポン債は、ディープディスカウント債の好例です。満期までの時間の長さに応じて、ゼロクーポン債は額面の大幅な割引、場合によっては20％以上で発行できます。債券は満期時に常に全額を支払うため（クレジットイベントが発生しないと仮定）、満期日が近づくとゼロクーポン債の価格は着実に上昇します。これらの債券は定期的な利子の支払いを行わず、満期時に所有者に額面の支払いを1回のみ行います。

割引債の長所と短所

他の割引商品を購入するのと同じように、投資家にはリスクが伴いますが、いくつかの報酬もあります。投資家は投資を割引価格で購入するため、より大きなキャピタルゲインを得る機会が増えます。投資家は、この利点とこれらのキャピタルゲインに対する税金を支払うことの不利益とを比較検討する必要があります。

債券保有者は、商品がゼロクーポン債でない限り、通常の返品が期待できます。また、これらの製品は、投資家のポートフォリオのニーズに合わせて、長期および短期の成熟度があります。デフォルトの可能性があるため、特に長期債では発行者の信用度を考慮することが重要です。オファリングに割引が存在することは、基礎となる会社が配当を支払い、満期時に元本を返還できるという懸念があることを示しています。

長所

債券は額面価格未満で販売され、一部は20％以上の大幅な割引で提供されるため、キャピタルゲインの可能性が高い
投資家は、オファリングがゼロクーポン債でない限り、通常は半年ごとに定期的に利息を受け取ります。
割引債は、短期および長期の満期で利用できます。

短所

割引債は、発行者のデフォルトの予想、配当の低下、または投資家の負債購入への抵抗を示す場合があります。
長期満期の割引債は、デフォルトのリスクが高くなります。
より深い割引債は、企業が財政難にあり、債務不履行のリスクがあることを示します。

割引債の実例

2019年3月28日現在、Bed Bath&Beyond Inc.（BBBY）には現在割引債の債券があります。以下は、債券発行番号、募集時のクーポンレート、その他の情報を含む債券の詳細です。

説明：BED BATH&BEYOND INCクーポンレート：4.915満期日：08/01/20提供時の利回り：4.92％提供時の価格：$ 100.00クーポンの種類：固定

2019年3月29日の決済日現在の債券の現在の価格は、オファーでの100ドルの価格に対して79.943ドルでした。参考までに、10年国債利回りは2.45％で取引されており、BBBY債の利回りは現在の利回りよりもはるかに魅力的です。しかし、ここ数年、BBBYには財政難があり、クーポンレートが10年物国債の現在の利回りよりも高いにもかかわらず割引価格で取引されていることがわかるため、債券はリスクを伴います。

利回りは時々クーポン率よりも高く取引されており、7％の高さもあります。これは、利回りがクーポン率よりもはるかに高い一方で、価格が額面よりもはるかに低いため、債券が大幅に割引かれていることをさらに示しています。

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