Constant Proportion Portfolio Insurance（CPPI）とは何ですか？
コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）は、投資家がポートフォリオのドル価値に下限を設定し、その決定に基づいて資産配分を構成するポートフォリオインシュアランスの一種です。 CPPIで使用される2つの資産クラスは、リスクの高い資産（通常、株式またはミューチュアルファンド）と、現金、等価物、または国債の保守的な資産です。 それぞれに割り当てられる割合は、現在のポートフォリオ値からフロア値を引いたものとして定義される「クッション」値、および乗数係数に依存します。数値が大きいほど、より積極的な戦略を示します。
一定の割合のポートフォリオ保険（CPPI）について
コンスタントプロポーションポートフォリオインシュアランス（CPPI）により、投資家はリスクの高い資産のアップサイドポテンシャルへのエクスポージャーを維持しながら、ダウンサイドリスクに対する資本保証を提供できます。 CPPI戦略の結果は、コールオプションの購入の結果と多少似ていますが、オプション契約は使用しません。 したがって、CPPIはコンスタントミックスのような「凹型戦略」とは対照的に、コンベックス型戦略と呼ばれることもあります。 金融機関は、株式やクレジットデフォルトスワップを含むさまざまなリスク資産でCPPI製品を販売しています。
重要なポイント
- CPPIは、株式市場のエクスポージャーの利点を保守的な金融商品への投資と組み合わせる戦略です。 これは、特別に計算された投資の割合をリスクアカウントに割り当てることによって行われます。 乗数は、投資家が引き受けようとするリスクの量を決定するために使用されます。 投資家は、毎月または四半期ごとに保有残高を再調整できます。
Constant Proportion Portfolio Insurance（CPPI）の仕組み
投資家は、（乗数）x（ドル単位のクッション値）の値に等しいリスク資産への初期投資を行い、残りを保守的資産に投資します。 乗数の値は、投資家のリスクプロファイルに基づいており、最初にリスクのある投資に対する最大1日の損失が何であるかを尋ねることによって導き出されます。 乗数はその割合の逆数になります。 ポートフォリオの価値は時間とともに変化するため、投資家は同じ戦略に従ってバランスを取り直します。
CPPIは、リスクアカウントと安全アカウントの2つのアカウントで構成されています。 名前が示すように、両方のアカウントは個人の全体的な投資戦略において特定の目的を果たします。 リスク口座は、重要な株式エクスポージャーのマイナス面から保護するために、先物を保有しています。 資金は、経済環境に基づいて2つのアカウント間で動的にシフトされます。
リバランスのスケジュールは投資家次第で、毎月または四半期ごとによく引用される例があります。 通常、CPPIは5年間にわたって実装されます。 理想的には、クッションの価値は時間とともに増加し、より多くのお金が危険な資産に流れ込むことを可能にします。 ただし、クッションが低下した場合、投資家は、資産配分目標をそのまま維持するために、リスクのある資産の一部を売却する必要がある場合があります。
CPPI戦略を実装する際の問題の1つは、市場が反対方向に動いたときに、その保有をすぐに「リスク解除」しないことです。 5年間の投資期間における仮想のCPPI戦略は、2008年の金融危機後の数年間、S&P 500を下回りました。
CPPIの例
架空のポートフォリオである100, 000ドルを考えてみましょう。そのうち、投資家は90, 000ドルを絶対下限と決定します。 ポートフォリオの価値が90, 000ドルに下がった場合、投資家は資本を保持するためにすべての資産を現金に移動します。
20％が最大の「クラッシュ」の可能性があると判断した場合、乗数の値は（1 / 0.20）、または5になります。3〜6の乗数の値は非常に一般的です。 提供された情報に基づいて、投資家はリスク資産に5 x（100, 000〜90, 000ドル）または50, 000ドルを割り当て、残りは現金または保守資産に割り当てます。
