目次
- EBITDAの計算
- EBITDA分析の批評家
- EBITDA対営業キャッシュフロー
- EBITDAのプラス要因
- 例：WT Grant Company
- EBITDAの落とし穴
- コンテキストでの使用が最適です
利息、税、減価償却費（EBITDA）の前の利益は、金融界の一部のサークルで悪いラップを取得します。 しかし、この財務指標は投資家の嫌悪感に値しますか？
EBITDAは、ビジネスの価値のよく使用される測定値です。 しかし、この価値を批判する人は、キャッシュフローと混同されることが多いため、危険で誤解を招く数字であるとしばしば指摘します。 しかし、この数字は、実際に投資家が苦い後味を残すことなく、リンゴ対リンゴの比較を作成するのに役立ちます。
EBITDAの計算
EBITDAは、純利益を取得し、それに利息、税金、減価償却費、および償却費を追加して計算されます。 EBITDAは、利息やその他の非中核費用などの営業外費用や、減価償却費などの非現金費用の前に、会社の営業収益性を分析するために使用されます。 それでは、なぜこの単純な数字が金融業界で絶えず非難されているのでしょうか？
EBITDA分析の批評家
利子、税金、減価償却、および償却を取り除くことで、完全に不採算な企業が財政的に健全に見えるようになります。 2000年代のドットコム企業を振り返ると、希望も収益もなかったが、投資世界の最愛の人となった企業の無数の例が提供されています。 EBITDAを金融の健全性の尺度として使用したことで、これらの企業は魅力的に見えました。
同様に、EBITDA番号は簡単に操作できます。 利子、税金、減価償却、および償却が方程式から除外されている間、不正な会計手法が収益を膨らませるために使用される場合、ほとんどすべての会社が素晴らしい見栄えになります。 もちろん、売上高について真実が明らかになると、カードの家は崩壊し、投資家は困ります。
EBITDA対営業キャッシュフロー
営業キャッシュフローは、現金以外の費用（減価償却費）を純利益に追加し、現金を使用または提供する運転資本の変化（売掛金の変動など）を含むため、企業が生み出している現金のより適切な尺度です、買掛金、および在庫）。
これらの運転資本の要因は、会社が生み出している現金の量を決定する鍵となります。 投資家が運転資本の変化を分析に含めず、EBITDAのみに依存している場合、彼らは会社が販売していないためにお金を失っているのかどうかを示す手がかりを逃します。
EBITDAのプラス要因
批評家にもかかわらず、この便利な方程式を好む多くの人がいます。 EBITDAについて不平を言っていることからいくつかの事実が失われていますが、それらはチアリーダーによって公然と宣伝されています。
長期債務のキャッシュフローの見積もり
考慮すべき最初の要素は、EBITDAをショートカットとして使用して、年数ではなく数十年で測定される機器やその他のアイテムなどの長期資産の負債を支払うために利用できるキャッシュフローを推定できることです。 EBITDAを必要な債務返済回数で割ると、債務カバー率が得られます。 EBITDAの「ITDA」を考慮して、長期資産のコストを考慮し、これらのツールのコストを考慮した後に残る利益を調べるように設計されました。 これは1980年代以前のEBIDTAの使用であり、完全に正当な計算です。
正当な収益性の必要性
見落とされることが多いもう1つの要因は、EBITDAの見積もりが合理的に正確であるためには、評価対象の会社が正当な収益性を備えている必要があるということです。 EBITDAを使用して旧式の産業企業を評価すると、有用な結果が得られる可能性があります。 このアイデアは、レバレッジドバイアウトが流行した1980年代に失われ、EBITDAはキャッシュフローのプロキシとして使用されるようになりました。 これは、EBITDAを使用して、技術のアップグレードが常に費用のかかる通信事業者などの企業と同様に、不採算のドットコムを評価する最近のプラクティスに発展しました。
類似企業の比較
EBITDAを使用して、会社同士や業界平均を比較することもできます。 さらに、EBITDAは、外部要因の一部を排除し、より「リンゴ対リンゴ」の比較を可能にするため、コア利益の傾向の適切な尺度です。
最終的に、EBITDAは運転資本の変化の重要な要因を含むキャッシュフローの測定値を置き換えるべきではありません。 「現金は王様」であることを忘れないでください。なぜなら、それは「真の」収益性と事業を継続する会社の能力を示すからです。
例：WT Grant Company
WT Grant Companyの経験は、EBITDAよりもキャッシュ生成の重要性をよく示しています。 グラントは、商業モールや当時の優良株の前の時代には一般小売業者でした。
残念ながら、補助金管理はいくつかの間違いを犯しました。 在庫レベルが増加し、会社はドアを開けたままにするために多額の借金をする必要がありました。 借金が多かったため、Grantは最終的に廃業し、EBITDAのみに焦点を当てたその日のトップアナリストはマイナスのキャッシュフローを逃しました。
ドットコム時代の終わりの不在着信の多くは、かつてウォール街がグラントに対して行った勧告を反映しています。 この場合、古い決まり文句は正しいです。歴史は繰り返される傾向があります。 投資家はこの警告に注意する必要があります。
EBITDAの落とし穴
場合によっては、EBITDAは誤解を招く結果を生み出す可能性があります。 長期資産の負債は予測と計画が容易ですが、短期負債はそうではありません。 収益性の欠如は、EBITDAに関係なくビジネスの健全性を示す良い兆候ではありません。 これらの場合、EBITDAを使用して会社の健康状態を判断し、会社に評価を付けるのではなく、追加の資金調達なしで会社が債務を返済できる期間を決定するために使用する必要があります。
優れたアナリストは、これらの事実を理解し、独自の推定値や個別の推定値に加えて、それに応じて計算を使用します。
コンテキストでの使用が最適です
EBITDAは真空状態では存在しません。 メジャーの悪い評判は、主に露出過剰と不適切な使用の結果です。 シャベルが穴を掘るのに効果的であるように、ねじを締めたりタイヤを膨らませたりするのに最適なツールではありません。 したがって、EBITDAは、企業の収益性を評価するための万能のスタンドアロンツールとして使用すべきではありません。 これは、EBITDAの計算が一般に認められた会計原則（GAAP）に準拠していないと考える場合に特に有効なポイントです。
他の指標と同様に、EBITDAは単一の指標にすぎません。 特定の企業の健全性の全体像を明らかにするには、多数の対策を考慮する必要があります。 優れた企業を特定することが単一の番号をチェックするのと同じくらい簡単だった場合、誰もがその番号をチェックし、プロのアナリストは存在しなくなります。
