キャッシュアンドキャリーアービトラージとは
キャッシュアンドキャリーアービトラージは、株式や商品などの資産のロングポジションの購入と、同じ原資産の先物契約のポジションの売却（ショート）を組み合わせた市場中立戦略です。 リスクのない利益を上げるために、現金（またはスポット）市場および先物市場の資産の価格設定の非効率性を活用しようとしています。 先物契約は、原資産に比べて理論的に高額でなければなりません。そうしないと、裁定取引は利益を生みません。
キャッシュアンドキャリーアービトラージの基本
アービトラージアーは通常、先物契約の満了日まで資産を「保有」しようとしますが、その時点で先物契約に対して引き渡されます。 したがって、この戦略は、ショート先物ポジションからのキャッシュインフローがロングアセットポジションの取得コストとキャリングコストを超える場合にのみ実行可能です。
キャッシュアンドキャリーのアービトラージのポジションは、ブローカーがマージン率を上げるなど、キャリングコストが増加するリスクがまだあるため、リスクなしで100％ではありません。 ただし、通常のロングトレードまたはショートトレードの主要な要素である市場の動きのリスクは、取引が開始されると、唯一のイベントは先物契約に対する資産の引き渡しであるという事実によって軽減されます。 有効期限内に公開市場のいずれかにアクセスする必要はありません。
石油のバレルや穀物のトンなどの物理的資産には保管と保険が必要ですが、S&P 500のような株価指数には、マージンなどの資金調達コストのみが必要になる可能性があります。 したがって、これらの非物理的な市場では、裁定取引はより収益性が高く、他のすべては一定に保たれる可能性があります。 ただし、裁定取引に参加するための障壁ははるかに低いため、より多くのプレーヤーがそのような取引を試みることができます。 その結果、スポット市場と先物市場の間の価格設定がより効率的になり、2つの間のスプレッドが低くなります。 スプレッドが低いほど、利益を得る機会が少なくなります。
ゲームの両側（スポットと先物）に十分な流動性がある限り、あまり活発でない市場でも裁定取引の可能性があります。
重要なポイント
- キャッシュアンドキャリーアービトラージは、前者の資産を長期化し、同じ資産の先物契約のショートを開始することにより、スポット市場と先物市場間の価格の非効率性を悪用しようとします。 アイデアは、先物契約の有効期限まで物理的な配達のために資産を「運ぶ」ことです。 有効期限まで資産を物理的に「運ぶ」ことに関連する費用があるため、現金とキャリーの裁定は完全にリスクがないわけではありません。
キャッシュアンドキャリーアービトラージの例
次のキャッシュアンドキャリーアービトラージの例を考えてみましょう。 1か月の先物契約の価格が104ドルである一方、資産の現在の取引額は100ドルであると仮定します。 さらに、この資産の保管、保険、資金調達などの毎月の運送費は3ドルになります。 この場合、トレーダーまたはアービトラージュアーは資産を100ドルで購入（またはロングポジションをオープン）すると同時に、1か月の先物契約を104ドルで売ります（つまり、ショートポジションを開始します）。 その後、トレーダーは先物契約の有効期限まで資産を保有または保有し、契約に対して資産を引き渡すことで、アービトラージまたはリスクのない1ドルの利益を確保します。
