バークシャー・ハサウェイ・インク（BRK.A）は、2019年2月23日に2018年の年次報告書を発表し、ウォーレン・バフェット会長からの株主への書簡には、バークシャーの株主と一般投資一般の関心事項が含まれています。 Investopediaはこの手紙を調査し、以下に要約するように、バフェットによる5つの所見を発見しました。
バフェットの年次手紙：5つの重要なポイント
- 時価会計について：「営業利益に焦点を当て、あらゆる種類の利益と損失にほとんど注意を払わない。」」バークシャーの簿価の毎年の変化は、かつての関連性を失った指標です。 「「時間の経過とともに、バークシャーは自社株を大幅に買い戻すことになるでしょう。」バフェットは引き続き「象規模の買収を望みます」が、「まともな長さを持つ企業にとっては価格が高い」長期見通し。「「政府の赤字のために定期的に破滅を説く者」は、米国の歴史によって間違っていることが証明されている。
投資家にとっての意義
ここでは、バフェットの各観察結果をさらに詳しく見ていきます。
時価会計。 新しいGAAP会計規則により、バークシャーは現在の市場価格に基づいて投資ポートフォリオの有価証券を評価する必要があります。 これには2つの影響があります。 まず、バークシャーのバランスシートはこれらの証券の市場価値を反映します。 第二に、ある報告期間から次の報告期間へのこれらの市場価値の変化は、バークシャーの報告された収益に反映されます。 市場価値の低下は、市場から市場への損失をもたらし、収益を減少させます。 市場価値の増加は、収益に追加される市場間利益を生み出します。
バフェットは、2018年末の約1, 730億ドルに相当する株式投資ポートフォリオにより、その評価額は1日で20億ドル以上変動することが多く、2018年12月に株式市場のボラティリティが急上昇したときに40億ドル以上に上昇すると述べています。 2017年の年次報告書では、バークシャーの副会長であるチャーリー・マンガーも強調しておらず、そのルールは賢明だとは思わない」とバフェットは書いている。 彼の2017年の手紙を引用して、彼はルールが「私たちの最終結果に野生的で気まぐれな揺れ」を生み出すと言っています。
簿価 」「バークシャーは資産が市場性のある株式に集中している会社から徐々に事業事業に大きな価値を持つ企業へと変化してきました…私たちの 持分 は市場価格で評価されますが、会計規則は 事業会社の コレクションが現在の価値をはるかに下回る金額で簿価に含まれていますが、これは近年増加している誤りです。」
買戻しを共有します。 バークシャーはこの方法でかなりの量の資本を株主に返済する計画であることを示す一方で、バフェットは、この計画が帳簿価格への以前の焦点を放棄する別の理由であると付け加えた。 「各取引により、1株当たりの本質的価値は上昇し、1株当たりの簿価は低下します。この組み合わせにより、簿価スコアカードは経済的現実からますます非接触になります。」
バフェットは「バークシャーの本質的価値を割り引いて購入できる」場合にのみ株式の買い戻しが行われると主張しています。 これとは対照的に、「高値の株式を目に見えて購入することは価値を損なうものであり、多くの販促的または過度に楽観的なCEOにとっては事実ではありません。」
新しい買収と株式投資。 「今後数年間、私たちは過剰な流動性の多くをバークシャーが永久に所有するビジネスに移したいと考えています。しかし、それに対する当面の見通しは良くありません。まともな長期見通しを持つ企業にとって価格は高値です。残念な現実は、2019年に市場性のある株式の保有を再び拡大する可能性が高いことを意味します。それにもかかわらず、象の規模の買収を望み続けます。」
しかし、バフェットは「外部の災害を防ぐために、常に少なくとも200億ドルの現金相当物を保有することを誓約しています」。 バークシャーの現金「隠し場所」は、2018年末で1, 120億ドルでした。
連邦赤字と国家債務 。 バフェットが最初の株式投資を行った1942年3月11日以来、2019年1月31日まで、彼はS&P 500指数（SPX）に投資した各ドルが5, 288ドルに成長し、配当が再投資され、税および取引の前になったことに注意する費用。 一方、同じ時期に国債は約400倍、つまり約40, 000％増加しました。
「暴走赤字と価値のない通貨」を心配して、当時の株の代わりに金を買った「運命の人」は、ドルがたったの約$ 36に成長するのを見ていたでしょう。アメリカのビジネスで」とバフェットは指摘する。 「魔法の金属はアメリカの気性に匹敵しませんでした」と彼は付け加えます。
投資手数料とポートフォリオのパフォーマンス 。 バフェットは、上記の図では、配当が再投資されたS&P 500が提供する複合年間成長率（CAGR）は、77年近くにわたって約11.8％だったと付け加えています。 そのCAGRを毎年1パーセントポイントずつ10.8％削減し、「投資マネジャーやコンサルタントなどのさまざまな「ヘルパー」」に支払います。彼は、1942年に投資した各ドルは現在約2, 650ドル、およそ半分にまで成長したと考えています無料の例の結果。
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2018年初頭、バフェットはアジットジャインをすべての保険業務の責任者とし、グレッグアベルを他のすべての業務の責任者にしました。 「これらの動きは遅れていた。現在、バークシャーは私が単独で業務を監督していたときよりもはるかにうまく管理されている。アジットとグレッグには珍しい才能があり、バークシャーの血が流れている」とバフェットは書いている。 しかし、バフェットと長年の右腕のチャーリー・マンガーはそれぞれ88歳と95歳であり、2つのトップスポットで彼らの後継者を正式に命名することも長い間遅れています。
