多くの投資家は関税と米中貿易戦争が企業の利益に与えるマイナスの影響に注目していますが、人件費の急激な上昇である別の大きな脅威を見落としているかもしれません。 S&P 500インデックス（SPX）の中央値企業は、従業員報酬の形で収益の13％を支払い、これらのコストは2018年に3％増加しました。これは、2009年6月に始まった現在の経済拡大の最速のペースであり、ゴールドマンサックスは今週報告しました。
ゴールドマンは、売上の割合として平均人件費よりも低い株式は、この環境でアウトパフォームするのに適切な位置にあると考えています。 低い人件費のバスケットにある50銘柄のうち、10銘柄が今年21％から62％に上昇し、S&P 500を押しつぶしました。これは7月10日まで19.4％増加しています。 。
それらは次のとおりです。Viacom Inc.（VIAB）、人件費は売上のわずか2％です。 Dish Network Corp.（DISH）：売上の6％。 Under Armour Inc.（UAA）：売上の3％。 PulteGroup Inc.（PHM）：売上の5％。 Monster Beverage Corp.（MNST）：売上の5％。 Aflac Inc.（AFL）：売上の3％。 Align Technology Inc.（ALGN）：売上の8％。 Seagate Technology PLC（STX）：売上の3％。 McKesson Corp.（MCK）：売上の1％。 およびAmerisourceBergen Corp.（ABC）：売上の1％。 ゴールドマンの人件費の計算は、2019年7月3日時点のものです。
投資家にとっての意義
「労働問題は、現在、企業にとって数十年の課題よりも大きな課題を表しています」とゴールドマンは、米国のテーマ別見解レポートで、「労働コストと米国株式：圧力下」と述べています。 彼らは、企業が調査に応じて人件費について懸念の記録的なレベルを登録していることに注意します。
「賃金の上昇から比較的隔離されている低労務費バスケットの株式は、人件費に収益のわずか5％を割り当てますが、39％のP / E割引で高労務費バスケットに取引します」とゴールドマンは述べています。 低人件費バスケットの中央値在庫は、2019年7月3日時点で次の12か月間の収益の13倍のフォワードP / Eでしたが、高人件費バスケットの中央値ストックでは21回、中央値ストックでは18回です。 S&P 500で。
経済調査局（NBER）によると、現在の経済拡大は2009年6月に始まり、最後の不況の終わりを表しています。 現在、米国の失業率はパーセンテージポイントのわずか1/10であり、50年間で最低レベルから1ヶ月間が外れていると報告書は示している。 「これらの賃金圧力の影響もあって、2019年第1四半期に発生した利益率の圧縮は、EPSの伸びに重きを置いて、今年の残りの期間も続くはずです」とゴールドマンは言います。
確かに、これらの低人件費在庫のすべてが来年に成功する確実な賭けではありません。 上に挙げた株の中で最も飛ぶDISH Networkは、衛星による配信やインターネット経由のストリーミングを含む有料TVサービスのプロバイダーであり、後者はSling TVサービスによって提供されます。 2019年の62％のYTD利益は、ゴールドマンが2020年にマイナスの売上とEPSの成長を予測し、純利益率はわずか3％であるとのコンセンサス推定値にも関わらずです。
ただし、DISHは、ワイヤレスプロバイダーであるT-Mobile US Inc.（TMUS）とSprint Corp.（S）の合併案から利益を得る立場にあると推測されています。 合併の承認には、2つの通信事業者によるワイヤレススペクトルの売却が必要になる場合があり、おそらくSprintのBoost Mobileプリペイドビジネスも市場ウォッチが報告します。 その結果、DISHは既存の資産をバーゲン価格で購入することでワイヤレス市場に参入できる可能性があります。 このシナリオがうまくいかない場合、DISH株は利益を放棄する傾向があります。
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また、ゴールドマンは、人件費の低いバスケットにある多くの株式がここ数カ月で市場に遅れをとっていると指摘し、「損益分岐点インフレの低下によって示されるマイナス成長見通しを反映している」 ただし、賃金コストが年間でさらにパーセンテージポイント増加すると、S&P 500のEPSは低下すると推定されます。 そして、その環境は人件費の安い在庫に利益をもたらすでしょう。
