ウォールストリートジャーナルの分析によると、さまざまな資産クラス、特に株式、債券、通貨が、2016年半ば以降のどの時期よりも最近数か月間で密接に相関している。 この現象の根本的な原因は、貿易政策や金利政策などのマクロドライバーの方向性に関する不確実性のレベルが高いことです。
本質的に、この記事では詳しく説明しますが、投資家はすべての資産を2つの大きなカテゴリに分けています。 「リスクオフ」資産は安全な投資先と見なされ、期待が弱まると価格が上昇する傾向があります。 対照的に、「リスクオン」資産は成長志向であり、肯定的なニュースが強気の感情とより魅力的なリスク/報酬比の認識を高めるきっかけになります。
投資家にとっての意義
「リスクオン」感情が広がる期間中に、S&P 500指数（SPX）が上昇し、10年物米国債の利回りが上昇（すなわち、債券価格が下落）し、ユーロは米ドルに対して価値が上昇し、そして米ドルは日本円に対して上昇します。 「リスクオフ」期間では、逆のことが起こります。
この調査では、2019年6月21日までのこれまでの取引日を見て、いずれかのセンチメントが優勢であった日を特定し、そのセンチメントを取引前または取引中に発生したイベントに結び付けました。 イベントには、トランプ大統領、ジェローム・パウエル連邦準備制度理事長、欧州中央銀行（ECB）、国際通貨基金（IMF）などの主要な政策立案者や組織からのコメントやデータ公開も含まれます。
「リスクオン」は13日間の取引を特徴とし、「リスクオフ」は14日間で支配的でした。 「リスクオン」の日は、トランプによる貿易交渉の進捗状況に関する楽観的なつぶやき、またはFRBからのハト派のシグナルによって特徴付けられました。 対照的に、「リスクオフ」の日は、トランプによる新しい関税の脅威、FRB当局者からのタカ派のコメント、またはECBとIMFによる世界のGDP成長率の低下の予測と相関していた。
一部の投資家にとって、「リスクオフ」期間は購入機会を表します。 アリアンツ・グローバル・インベスターズのポートフォリオ・マネージャー兼グローバル戦略家であるニール・ドワンもその中にいます。 しかし、彼は一般に広範な市場の動きとは相関関係のない投資を求めており、クリーンエネルギー製品のインフラストラクチャファイナンスは同誌と共有している例です。 実際、S&P 500の株式間の1年間の相関関係は、同じレポートで引用されたMorgan StanleyとBloombergのデータによると、2013年の0.75から0.41であるため、現在の市場環境は巧妙な銘柄選択に資するはずです。 1.0の相関は、すべての株が完全に一致して移動することを表します。
ジャーナルは、米国の株式、米国のTノート、および他の2つの主要通貨に対するドルの価値のみを使用して単純化した分析を実施しましたが、ブルームバーグは「リスクオン」または「リスクオフ」資産の他の例を挙げています。 「リスクオン」には、低格付け、高リスク、高利回りの社債、国債、新興市場通貨、銅などの工業製品が含まれます。 「リスクオフ」については、ドイツ国債（バンズ）、公益事業などの防衛株、および株価の下落をヘッジするために使用されるCBOEボラティリティ指数（VIX）に関連する製品を追加します。
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S&P 500は、6月24日までの1か月間で7.0％上昇し、別のジャーナル記事で引用されたダウジョーンズマーケットデータによると、1955年以来の最高の6月に向けて順調に推移しています。 これが「リスクオン」感情への永続的な全体的なシフトを表しているかどうかは、まだわかりません。
