株式市場の次は何ですか？ 1月26日に記録的な高値を記録した後、S&P 500指数（SPX）は下落し始め、月曜日に大きな売り、火曜日に緩やかな回復、水曜日にわずかな下落となった。 ブルームバーグは、市場の歴史の学生は1998年に目を向け、当時と現在の間にいくつかの重要な類似点があることを示唆しています。 これらは次のとおりです。強気市場の後期段階での株価の大幅な上昇。 歴史的基準による極端な株式評価。 連邦準備制度による信用の引き締め。 投資家の間での陶酔感、気まぐれな気分。 過度の憶測; 低い失業率; 企業と消費者の信頼の高まり。 デリバティブ取引からのマイナスの影響。
1998年の夏、45日間の修正により、インデックスの値から19.3％が外れました。 ブルームバーグも、当時と現在のハイテク株価の動きに類似点があると見ています。
今日の強気市場
S&P 500は2017年に19.4％と堅調に上昇し、2018年2月7日までに0.3％を追加しました。1月26日までに7.5％を獲得した後、指数は6.7％低下しました。 2009年3月6日の正午の取引で到達した以前の弱気市場と比較して、1月26日の記録的終値は331％の上昇を示しました。
ブル市場
1998年7月17日、S&Pは1987年12月4日にYardeni Research Inc.により、以前の弱気相場の430％を閉じました。 同じ強気相場では、すでに3つの修正があり、その大きさはそれぞれ10.2％、19.9％、10.8％でした。 ブルームバーグは、1997年に指数が31％、1998年に修正が始まるまでさらに22％上昇したと指摘しています。 ブルームバーグは、投資家の自己満足に関する警告が頻繁に発生したと付け加えています。
それでも、1998年の修正はすぐに忘れられました。 1999年7月16日、S&P 500は、ほぼ1年前に達成された修正前の最高値を19.6％上回りました。 インデックスを12.1％下げる別の修正が続きます。 その大きな強気相場は最終的に2000年3月24日に終了し、1999年7月16日からさらに7.7％、1987年後半の開始から582％をYardeniごとに獲得することになります。
高評価
最近の売却前、S&P 500は予想EPSの18.5倍のフォワードP / Eレシオで取引されていたのに対し、10年平均の15.5であった、とブルームバーグは言います。 1998年の状況はさらに深刻で、この評価基準はブルームバーグあたり25の値に達しました。
Gabelli Fundsの成長株の最高投資責任者であるHoward Wardはブルームバーグに、「どちらの場合も市場は気まぐれで、陶酔的でした」と語った。 後者のコメントは、今日多くの投資家を魅了している勢いの投資ブームを説明しています。 （詳細については、 株式投資家が危険な「勢い」ゲームをプレイする理由 も参照してください。）
ハイテクバブル
1998年は1995年から2000年にかけてドットコムバブルの真っin中にあり、その間、テクノロジー中心のナスダック総合指数は400％を超えて急上昇し、2000年から2002年にかけて劇的なドットコムクラッシュが続きました。その値と大まかにそれが開始した場所に戻りました。 投機的な狂気には、テクノロジーとインターネットの波に乗ると予想されたS&P 500株も含まれていました。
2017年、S&P 500テクノロジーインデックス（S5INFT）は、S&Pダウジョーンズインデックスごとに36.91％のゲインでS&P 500をリードしました。 2018年の年初からの利益は1.55％です。
デリバティブからの危険
1998年、ヘッジファンドの長期資本管理の崩壊により市場がガタガタし、FRBが設計した35億ドルの救済措置が必要になりました。 このファンドは、ウォール街で最高のクオンツと言われるアルゴリズム取引戦略に従事しましたが、まだ失敗しました。 2018年、いわゆる「ショートボリューム」取引戦略の巻き戻しは、最近の市場の下降気味に貢献しています。 （詳細については、「 株式市場をさらに押し下げる可能性のある6つの力 」も参照してください。）
今何が違うの
ブルームバーグは、現在、1998年よりも株価の評価により多くの信頼を呼び起こすいくつかの要因があると付け加えています。 これらのなかには、企業収益と現金保有の強化と、より強力でより広範囲にわたる世界的な経済成長があります。 対照的に、1998年は、原油価格の急落、ロシアによる債務不履行、新興市場通貨の急速な下落、アジア経済危機など、いくつかの深刻な経済問題によって特徴付けられました。 ただし、2018年には、独自のグローバルリスクが市場に迫ります。 （詳細について は、2018年に株式を破壊する可能性のある5つのグローバルリスク も参照してください。）
