連邦準備制度理事会が金利を引き下げるにつれて、企業の借入コストは急落し、より低い金利での古い債務の借換えにつながり、さらに多くの債務を引き受けるようになりました。 一方、高レバレッジ企業のシェアは、2016年以来初めて低債務株と広範な市場の両方を上回っています。経済が大幅な減速を経験した場合、不況に陥るのは言うまでもなく、債務がより問題になりやすく以下に概説するブルームバーグのいくつかの詳細な話によると、これらの債務を抱えた企業の株は下落しています。
Whittier Trustの最高投資責任者（CIO）であるSandip Bhagat氏は、「レバレッジは勝利を収める銘柄選択の属性ではありません」と警告しました。それによって」と彼は付け加えた。
投資家にとっての意義
S&P Global Ratingsは、米国の社債の質が急速に低下していることを発見しました。 2019年の第3四半期に、S&Pは164のダウングレードと64のアップグレードを発行しました。 ブルームバーグの別の記事によると、アップグレードごとの2.6近くのダウングレードの割合は2015年以来最悪でした。 これらの格付けの変更の大部分は、企業債務市場の最もリスクの高いセグメントであるハイイールド債に適用され、143の格下げと33の格上げ、4.3の比率があります。
重要なポイント
- S&Pは2015年以降、企業債務を最速ペースで格下げしている一方、高レバレッジ株は市場を上回っており、悲観論者はデフォルトが景気減速で上昇する可能性があると警告している。
最近の格下げの急増にもかかわらず、企業債務の全体的な格付けは深刻に膨らむ可能性がある、とウォールストリートジャーナルの調査は結論付けています。 2008年の金融危機をもたらした主な要因は、過度に楽観的な格付けであり、投資家は、2007年から2009年の大不況に陥ったときに最終的に価値が低下した債務について誤った安心感を与えました。
ゴールドマンサックスは、S&P 500企業の中央値の純レバレッジは、ブルームバーグごとに第2四半期に史上最高の記録を達成したと計算しています。 ゴールドマンは、純負債と利益の比率として純レバレッジを計算しました。純負債は、総負債から現金残高を差し引いたものです。 一方、JPモルガンは最近、企業レバレッジが上昇するリスクについて投資家に警告した、と同じ記事が指摘している。
それにもかかわらず、バランスシートが弱いS&P 500株のゴールドマンのバスケットは、4ヶ月連続でバランスシート会社のバスケットを上回っており、年初から20％上昇しています。 Edison International（EIX）とCarMax Inc.（KMX）は、最もお世話になっているS&P 500企業の1つですが、そのシェアは市場を下回っており、年初から10月1日までそれぞれ32.0％と37.4％急増しています。
これらの負債の多い企業は、景気低迷でトラブルに直面する可能性があります。 モルガン・スタンレーの米エクイティ・ストラテジスト、マイケル・ウィルソンは、米国経済と株式の見通しについて最も顕著な弱者の一人です。 「多くの人が認めようとしているように思われる以上に成長が鈍化しており、不況のリスクは大幅に増大している」と彼は最近の報告書に書いた。
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確かに、多くの投資家はこれらの懸念が誇張されていると主張しています。 ETFスポンサーであるDirexionの資本市場の責任者であるシルヴィアジャブロンスキーは、135億ドルの運用資産を保有しており、次のように語っています。 それが企業の投資につながり、企業の成長と設備投資の積極的な増加に役立つ限り、それはそれらの企業にとって肯定的なことになると思います。」
