サウジアラビアの国営石油会社であるサウジアラムコは、来るべきIPOを2兆ドルと高く評価しています。 しかし、Bloombergによる24人の大金マネージャーの調査によると、その評価は公開されると最大40％削減される可能性があります。 世論調査では、マネーマネージャーの40％以上が会社の範囲を1.2兆ドルから1.5兆ドル、さらに25％の価値を大幅に下げて1.1兆ドル以下にしたことが示されました。
これは、皇太子皇太子ムハンマド・ビン・サルマンが容認する意思を示したと言われている約1.7兆ドルの最小値よりも少ない。 それはまた、王子が最初に会社につけた2兆ドルの評価額を大きく下回っています。 ブルームバーグによると、投資家は日曜日に公式の価格帯を知ることになります。
低評価は、IPOの公開上場株が12月上旬に売り出される際に直面するリスクを示しています。 多くの投資家は懐疑的であり、以下に概説するように、The Wall Street Journalのストーリーでリスクの長いリストを概説しています。
重要なポイント
- アラムコの投資家は石油価格の変動と地政学的リスクに直面するだろう投資家は州の過半数株主としての影響力を持たないだろうサウジ政府はアラムコの利益に没頭する誘惑に駆られる可能性がある国際投資家に対する発行の50％。
投資家にとっての意味
これらのリスクの1つは、不安定な原油価格と地政学的な緊張の地域におけるアラムコの収益性に関するものです。 同社は最近、前年同期から9月に終了した9か月間の純利益が18％減少して680億ドルであることを明らかにしました。 昨年は原油価格が高かったため、今年とは異なり、アラムコは1日の原油生産量の約半分を使い果たしたドローン攻撃の対象ではありませんでした。 業界には原油価格の変動が伴いますが、攻撃によりこれらの新しい株式のリスクプレミアムが上昇します。
別の大きなリスクは、株主がサウジ政府の支配的な株主と比較した場合の影響力の大きさに関するものです。 アラムコの目標は、2％から5％の株式を売却することです。つまり、州は95％から98％の株式を保有する大株主です。 これらの数値では、非公開株主は会社の運営や利益の処理にほとんど影響を与えません。 投資家もそのためにリスクプレミアムを要求します。
サウジ政府が現金に縛られている場合、石油会社の利益を少し掘り下げて誘惑される可能性があります。 英国の資産運用会社Legal&General Investment Management Ltdの新興市場債務の責任者であるUday Patnaik氏によれば、これは新興市場経済の政府が行う前例のない動きではないでしょう。税金が必要な場合は？ 準ソブリンに行きます」と彼はジャーナルに語った。
同様のリスクは、ロシアの国営ガス大手のガスプロムとロスネフチが直面しているため、シェブロン（CVX）やBP Plcのような主要な公有の統合された石油・ガス会社との割引価格で取引されています。 （BP）。 シェブロンの配当利回り3.9％と比較して、ガスプロムは7％を支払います。これは、利益が州の財源に簡単に振り分けられるリスクを反映しています。 ガスプロムによって支払われた高い配当利回りは、投資家を引き付けるためにアラムコが同様のものを提供しなければならないかもしれないことを示唆しています。
現在、アラムコは年間配当として750億ドルを支払っています。 同社の希望する2兆ドルの評価では、配当利回りはわずか3.75％です。 約1.7兆ドルの会社の基本評価でさえ、利回りは4.4％に過ぎません。 一部の投資家がより現実的だと考える1.5兆ドルで、利回りは5％になります。 アラムコの経営陣は、同社が最初の配当金を800億ドルに引き上げ、後に1000億ドルに引き上げ、それぞれ4％と5％の利回りを生み出す可能性があることを示唆しています。
しかし、欧米の石油メジャーが提供する平均5.7％の配当利回りと他の新興石油メジャーが提供する平均6.3％の利回りと比較すると、5％でも外国人投資家を誘引するには不十分かもしれません。 IPOが信頼できると見なされる場合は、世界の投資家を買収するよう説得する必要があります。 アラムコは、国際投資家によって取り消されている問題の少なくとも半分について銀行業務を行っています。 株式はサウジアラビアの地元タダウル証券取引所に上場されているだけであるため、これは少し楽観的かもしれません。
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もちろん、サウジアラビア皇太子ムハンマド・ビン・サルマン皇太子と良い関係を維持しようとしている国内投資家を引き付けることは、それほど難しくないはずです。 しかし、投資に対するこれらの非財務的理由のため、国内投資家だけに当てはまる問題は、会社が実際にどれだけの価値があるかを示す指標とはなりません。 これらの世界的な投資家を獲得するために、サウジ政府は、おそらくそのベースケースよりも低く評価を下げなければならないかもしれません。
