登録権とは何ですか？
登録権は、制限された株式を所有する投資家に、投資家がそれらを売却できるように会社に株式を公開することを要求する能力を与える権利です。 登録権が行使された場合、非公開会社を強制的に公開会社にすることができます。 これらの権利は通常、民間企業が資金を調達するために株式を発行するときに割り当てられます。 実際には、少数の投資家のグループが保持している登録権はほとんど役に立たない。 株主の過半数のブロックは通常、会社が上場するかどうかを決定します。
登録権について
登録権は、非公開株式を保有する投資家がより広い市場にアクセスして株式を売却するのに役立ちます。 初期の投資家は、流動性イベントのために創業者よりも期間が短い可能性があるため、これらの登録権を行使することを希望する場合があります。 ただし、権利の行使は、会社に重大な影響を及ぼす可能性があります。 民間企業は、初期公募（IPO）申請プロセスを経る必要があります。これは費用がかかる可能性が高く、おそらく会社とその株主の元本が時期尚早であるか、希薄すぎる可能性があります。 従業員は、日々の業務に専念する代わりに、SEC Form S-1の提出に必要な資料の整理に時間を割く必要があります。 また、IPOは不適切な時期に市場に到達する可能性があり（市場条件が最適ではない）、株価が期待よりも低くなる可能性があります。
通常、非公開株の購入時に権利は交渉されます。 典型的な交渉ポイントには、投資家に割り当てられた権利の数が含まれますが、経営者はIPO費用のためにより少ない権利を好む可能性があります。 特に会社が資金調達の初期段階にある場合、会社は登録権が数年間制定されるのを防ぐことができます。 これは、会社が安定するのに十分な長さで運用される前に、会社が公開されるように押されることを防ぎます。 登録権の効果を制限することは会社の利益です。
重要なポイント
- 登録権は、投資家が民間企業に公開を要求する権利です。 これらは、個人所有者が流動性イベントで保有を現金化することを可能にする権利です。登録権には、要求権とピギーバック権の2種類があります。 前者は、投資家が会社を上場させることを許可し、ピギーバックの権利は、投資家が株式を流動性イベントに含めることを許可します。
2種類の登録権
登録権は、「ピギーバック」または「デマンド」の形式を取ります。 ピギーバックの権利により、投資家は、会社が現在計画段階にある登録に株式を含めることができます。 通常、ピギーバックの権利は企業に問題を引き起こしません。 デマンド権は、前のセクションで説明した登録権のタイプであり、これらは議論された理由のために議論の余地があります。 IPOプロセスを開始する明確で説得力のある理由がない限り、創設者と主要な利害関係者は、需要権の行使を拒否します。
登録権の例
登録権には通常、登録条件を確立する条項が含まれています。 これらの詳細には、「ロックアップ」期間があります。この期間中、投資家は会社が公開された後、会社の株式を売ることが禁止されます。 通常、これは180日間に制限されています。
ロックアップ期間の満了は、多くの場合、会社の株式の売却とその価格の下落をもたらします。 たとえば、ソーシャルメディア企業Snap Inc.の株式は、ロックアップ期間の満了後、最大5％減少しました。 含まれるその他の条項には、投資家の登録権の終了と、会社の経営者への登録支払いの責任の確立があります。
