マラソンオイル （NYSE：MRO）は6月30日に2つの会社になりました。このビジネスの精製およびマーケティング資産（一般にダウンストリームと呼ばれる）が、独立して所有および運営されるマラソン石油 （NYSE：MPC）に分割されました。 マラソンオイルの株主は1株あたり60セントの配当を受け取り、マラソンピートの株主は1株あたり80セントの配当を受け取ります。 スピンオフ前のマラソン石油株主は現在、いくつかの選択肢に直面しています。 彼らはマラソンピートの株を売っていますか？ または、Marathon Oilの株式を売却し、新しく造成された会社をさらに購入するのはどうでしょうか。 読んでください、そして、私はあなたに私の答えを提供します。
チュートリアル： 5分間の投資
統合オイル
究極の統合石油会社は、ビジネスの変動から保護する方法としてジョンD.ロックフェラーによって作成されたスタンダードオイルでした。 サプライチェーン全体を所有することで、原油価格の透明性が低下し、ロックフェラーに大きな税制上の恩恵をもたらしました。ロックフェラーは、当時の最も裕福な人物になりました。 今日、スタンダードオイルは非常に大規模な6社（マラソンピートを含む）であり、 ConocoPhillip s（NYSE：COP）が精製およびマーケティング事業を終了すると、7 社になります。 この2つの動きには、 BP （NYSE：BP）とExxonMobil （NYSE：XOM）が同じことをするのは時間の問題だと示唆する業界専門家がいます。 エクソンモービルは、そうすることで800億ドルの追加時価総額を獲得できると示唆する人もいます。 サプライチェーンのすべてのポイントで透明な価格設定が行われているため、統合にはほとんど価値がありません。 マラソンが事業を2つに分割することで、マラソンが株主のためにどれだけの富を生み出すかは、時が経てばわかります。
探査と生産
疑いもなく、マラソンオイルはビジネスのよりセクシーで収益性の高い部分を維持しました。 Investopediaのエリックフォックスは、両社の主要な資産を7月5日の2回の記事（I、II）で強調表示しているので、このテーマについては説明しません。 本当に知っておく必要があるのは、2010年のマラソンオイルの3つの事業セグメントが収益98億ドルで20億ドルを稼ぎ、精製、マーケティング、輸送セグメント（マラソンピート）が6倍の収益を生み出したが、利益の3分の1しかなかったことです。 ただし、結論に進む前に、2010年のRM&Tセグメントの資本支出が22億ドル少ないことに注意することが重要です。 過去数年間、支出の差はそれほど大きくはありませんでしたが、それはどのように厳しい石油探鉱が現金準備金になり得るか、そしてそれは変わらないことを示しています。
現在の価値
Marathon Oilの2株ごとに、株主はMarathon Peteの1株を受け取りました。 これにより、マラソンピートの時価総額は、発行済みの3億5600万株と企業価値（EV）144億ドル（EBITDAの7.2倍）に基づいて約141億ドルになります。 Marathon Oilの現在の時価総額は221億ドルで、EVは257億ドル、つまりEBITDAの4.1倍です。 少なくともこの基準では、マラソンオイルの方が優れています。
しかし、それほど速くはありません。 Yahoo Financeによると、11人のアナリストによると、マラソンピートの2011年の1株当たり利益（EPS）は1株あたり6.06ドルになると予測されています。 それは現在の価格で6.6のP / Eレシオです。 さらに重要なことに、6.06ドルのEPSは20億ドルの純利益に換算されます。 それが正確に近い場合、2倍以上の収益を上げている会社に対して7倍未満の収益しか支払っていません。 現時点では1か月未満の公開会社であるため数字に懐疑的ですが、第1四半期は前年の2億3, 700万ドルの損失に対して5億2, 700万ドルのセグメント利益を生み出しました。そのため、第2四半期の数字は8月2日の予定も同様に印象的です。
ボトムライン
マラソンオイルは、おそらくマラソン石油よりもこの時点で少し良い取引です。 そうは言っても、分割後18か月間、スピンオフが親よりもかなり良くなった3つの例を示した昨年8月に書いた記事を覚えています。 したがって、これを念頭に置いて、株主は何もしないことをお勧めします。 （これらの5つの定性的手段により、投資家はバランスシートに記載されていない企業について結論を導き出すことができます。
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