金融政策とは、経済で循環しているお金の量とそのお金の価値に関して、国の中央銀行が採用している戦略を指します。 金融政策の究極の目的は長期的な経済成長を達成することですが、中央銀行はこの目的に向けて異なる目標を掲げている可能性があります。 米国では、連邦準備制度の金融政策の目標は、最大雇用、安定した価格、および中程度の長期金利を促進することです。 カナダ銀行の目標は、低安定で安定したインフレが、金融政策が生産的で機能的な経済にもたらす最良の貢献であるという見解に基づいて、インフレを2％近くに維持することです。
投資家は金融政策の基本的な理解が必要です。それは投資ポートフォリオと純資産に大きな影響を与える可能性があるからです。
投資への影響
金融政策は、制限的（きつい）、緩和的（ゆるい）または中立的（その中間のどこか）です。 経済の成長が速すぎてインフレ率が大幅に上昇している場合、中央銀行は短期金利を引き上げることで経済を冷やすための措置を講じることができます。 逆に、経済が停滞している場合、中央銀行は短期金利を引き下げて成長を刺激し、経済を軌道に乗せることで緩和政策を採用します。
したがって、投資に対する金融政策の影響は、直接的および間接的です。 直接的な影響は、金利のレベルと方向によるものであり、間接的な影響は、インフレがどこに向かうかについての期待によるものです。
金融政策ツール
中央銀行には、金融政策に影響を与えるためのいくつかのツールがあります。 たとえば、連邦準備制度には、3つの主要な政策ツールがあります。
- 連邦準備制度による金融商品の売買を含む公開市場操作。 割引率、または短期貸付で預託機関に連邦準備制度が請求する金利。 準備要件、または銀行が準備として維持しなければならない預金の割合。
中央銀行は、特に困難な時期には、型破りな金融政策ツールに頼ることもあります。 2008年から2009年の世界的な信用危機の余波で、連邦準備制度は米国経済を刺激するために短期金利をゼロ近くに保つことを余儀なくされました。 この戦略が望ましい効果をもたらさなかったとき、連邦準備制度は、金融機関から直接長期の住宅ローン担保証券を購入することを含む量的緩和（QE）の連続したラウンドを使用しました。 この政策は長期金利に下方圧力をかけ、数千億ドルを米国経済に押し上げました。
特定の資産クラスへの影響
金融政策は、株式、債券、現金、不動産、コモディティ、通貨といった一次資産クラス全体に影響を与えます。 金融政策の変更の影響を以下に要約します（このような変更の影響は可変であり、毎回同じパターンに従うとは限らないことに注意してください）。
緩和的金融政策
- 緩和的政策または「イージーマネー」の期間中、株式は通常強く回復します。例えば、ダウ・ジョーンズ工業平均およびS&P 500は2013年上半期に過去最高を記録しました。 2012年9月、労働市場が大幅に改善するまで、毎月850億ドルの長期証券を購入することを誓約しました。
- 金利が低いレベルでは、債券利回りは低くなり、債券価格との反比例の関係は、ほとんどの債券がかなりの価格上昇をもたらすことを意味します。 米国債の利回りは2012年半ばに記録的な低水準にあり、10年国債の利回りは1.40％未満、30年国債の利回りは約2.46％でした。 この低利回り環境での高利回りの要求により、社債の入札が大幅に行われ、利回りも新しい安値に送られ、多数の企業が記録的な低クーポンで債券を発行できるようになりました。 ただし、この前提は、投資家がインフレが抑制されていると確信している場合にのみ有効です。 政策が長すぎると緩和的である場合、インフレ懸念により、利回りがより高いインフレ期待に適応するため、債券が大幅に低下する可能性があります。
- 投資家は、最小限のリターンを提供する預金に現金を駐車するのではなく、どこにでもお金を使うことを好むため、緩和政策の期間中、現金は王様ではありません。
- 住宅所有者と投資家は低住宅ローンの利率を利用して不動産を購入するため、不動産は金利が低いときにうまくいく傾向があります。 2001年から2004年にかけての低水準の米国の実質金利は、2006年から07年にピークに達した米国の不動産バブルの原動力となったことが広く認識されています。
- 商品は典型的な「危険な資産」であり、多くの理由から緩和政策の期間中に高く評価される傾向があります。 リスク選好は低金利に支えられており、経済が力強く成長しているときは物理的な需要は堅調であり、異常に低い金利はインフレ懸念を表面下に浸透させる可能性があります。
- そのような時期の通貨への影響を確認することは困難ですが、緩和的な政策を持つ国の通貨が同業者に対して下落することを期待することは論理的です。 しかし、2013年のように、ほとんどの通貨の金利が低い場合はどうなりますか？ 通貨への影響は、金融刺激策の範囲と特定の国の経済見通しに依存します。 前者の例は、2013年上半期のほとんどの主要通貨に対して急落した円のパフォーマンスに見られます。通貨は、日銀が引き続き金融政策を緩和するとの憶測が高まったため下落しました。 4月にそうし、前例のない動きで2014年までにマネタリーベースを2倍にすることを誓約しました。 同じく2013年上半期の米ドルの予想外の強さは、通貨に対する経済見通しの影響を示しています。 住宅および雇用の大幅な改善が米国の金融資産に対する世界的な需要を刺激したため、ドルは実質的にすべての通貨に対して反発しました。
制限的な金融政策
- 金利が高いとリスク選好が制限され、証拠金で有価証券を購入するのが比較的高くなるため、金融政策の厳しい期間中は株式のパフォーマンスが低下します。 ただし、中央銀行が金融政策の引き締めを開始してから株式がピークに達するまでには、通常かなりの遅れがあります。 一例として、連邦準備制度は2003年6月に短期金利の引き上げを開始しましたが、米国株式は、ほぼ3年半後の2007年10月にピークに達しました。 この遅延効果は、企業収益が引き締めの初期段階でのより高い金利の影響を吸収するのに十分なほど成長しているという投資家の信頼に起因しています。
- より高い短期金利は債券にとって大きなマイナス要因です。投資家がより高い利回りを求めることで価格が下がるためです。 1994年、債券は最悪の弱気市場の1つに苦しみました。連邦準備制度が主要な連邦資金利率を年初に3％から年末には5.5％に引き上げたためです。
- 預金率が高いと消費者は支出するのではなく節約するため、現金は厳しい金融政策期間中にうまくいく傾向があります。 このような期間中は、金利の上昇を利用するために、一般的に短期預金が好まれます。
- 予想されるように、金利が上昇すると、住宅ローンの債務返済に費用がかかるため、不動産が暴落し、住宅所有者と投資家の間で需要が減少します。 住宅価格の上昇が時に悲惨な影響を与える典型的な例は、もちろん、2006年以降の米国住宅バブルの崩壊です。 これは主に、2005年の初めの2.25％から2006年の終わりまでに5.25％に上昇した連邦資金率を追跡する変動住宅ローン金利の急激な上昇によって促進されました。連邦準備制度は、この2年間で25ベーシスポイントの増分で12倍以上。
- 緊縮政策の期間中、商品は株式と同様の方法で取引され、引き締めの初期段階で上昇傾向を維持し、その後、金利の上昇が経済の減速に成功すると急激に低下します。
- より高い金利、またはより高い金利の見通しでさえ、一般に国の通貨を押し上げる傾向があります。 たとえば、カナダドルは、2010年から2012年までの期間、米ドルと同等以上の価格で取引されました。カナダは、この期間にわたって金融政策に対する引き締めバイアスを維持した唯一のG7国でした。 しかし、カナダ経済が米国よりも緩やかな成長期に向かっていることが明らかになり、カナダ銀行が引き締めバイアスの低下を余儀なくされることが予想されると、通貨は2013年にドルに対して下落しました。
ポートフォリオポジショニング
投資家は、金融政策の変更から利益を得るためにポートフォリオを配置することにより、収益を高めることができます。 このようなポートフォリオのポジショニングは、リスク許容度と投資期間がこうした動きを決定する際の重要な決定要因であるため、投資家のタイプによって異なります。
- 積極的な投資家 ：長期 的な投資 期間と高度なリスク許容度を備えた若い投資家は、緩和政策期間中に株式や不動産（またはREITなどのプロキシ）などの比較的リスクの高い資産に大きな重みを付けることで十分に機能します。 ポリシーの制限が厳しくなるにつれて、この重みを低くする必要があります。 後知恵の恩恵を受けて、2003年から2006年に株式と不動産に多額の投資を行い、これらの資産から利益の一部を取り、2007年から2008年に債券に展開し、2009年に株式に戻すことが理想的なポートフォリオでした積極的な投資家が作るための動き。
- 保守的な投資家 ：そのような投資家は、ポートフォリオを過度に攻撃的にする余裕はありませんが、資本を節約して利益を保護するための行動を取る必要もあります。 これは、投資ポートフォリオが退職所得の主要な源泉である退職者に特に当てはまります。 このような投資家に対して推奨される戦略は、市場が上昇するにつれて株式エクスポージャーを削減し、商品やレバレッジ投資を控え、金利が低くなる傾向がある場合は定期預金の金利を固定することです。 保守的な投資家の株式部分の経験則は、投資家の年齢を引いた約100です。 これは、60歳の人が株式に投資するのが40％を超えないことを意味します。 しかし、これが保守的な投資家にとって攻撃的すぎると判明した場合、ポートフォリオの株式部分をさらに調整する必要があります。
結論
金融政策の変更は、すべての資産クラスに大きな影響を及ぼす可能性があります。 しかし、金融政策の微妙な違いを認識することで、投資家はポートフォリオを政策変更の恩恵を受けてリターンを高めることができます。
