条件付き前払い率（CPR）とは何ですか？
条件付き期限前償還率（CPR）は、各期間の前もって返済されると想定されるローンプールの元本の割合に相当するローン期限前償還率です。 この見積もりの計算は、プール内のローンと同様の過去のローンの過去の期限前返済率や将来の経済見通しなど、いくつかの要因に基づいています。 これらの計算は、住宅ローン担保証券やその他の証券化されたローンのバンドルなどの資産を評価する際に重要です。
条件付き前払い率（CPR）の計算方法
CPRは、さまざまなローンに使用できます。 たとえば、住宅ローン、学生ローン、パススルー証券はすべて、CPRを期限前償還の見積りとして使用します。 通常、CPRはパーセンテージで表されます。
CPRは、期限前償還リスクを予測するのに役立ちます。期限前償還リスクは、確定利付証券の元本の早期返還に伴うリスクです。 元本が早期に返還された場合、将来の利息の支払いは元本のその部分に対しては行われません。つまり、関連する確定利付証券の投資家は元本に対する利息を受け取りません。 前払のリスクは、コーラブル債やモーゲージ担保証券（MBS）などの確定利付証券で最も一般的です。
たとえば、CPRが8％の住宅ローンのプールは、各期間について、プールの未払いの元本の8％が返済されることを示します。 CPRは、予想されるペイアウト率を表し、パーセンテージで表され、年率として計算されます。 多くの場合、関連する債務者による期限前返済により収益率が低下する可能性のある、住宅ローン担保証券（MBS）などの債務を担保とする証券に使用されます。
重要なポイント
- 条件付き前払い率（CPR）は、ローン担保証券（MBS）などのローンの未払い元本が返済されるローンの前払い率を示します。音の長さは短くなります。 これは期限前償還リスクと呼ばれます。CPRは、単一月間死亡率（SMM）に変換でき、その逆も可能です。
CPRから何がわかりますか？
CPRが高いほど、関連する債務者のローンの前払いが早くなります。 CPRは、単一の月間死亡率（SMM）に変換できます。 SMMは、支払われるべき債務の合計額を受け取り、実際に受け取った金額と比較することによって決定されます。
前払い率が高いということは、証券に関連する債務が、必要最低限度よりも速い率で返済されていることを意味します。 これは、投資額のリスクが低いことを示していますが、未払い額が返済されるため、全体的な収益率も低下します。
CPRの使用方法の例
たとえば、MBS債の未払い債務総額が100万ドルである場合、その月の未払い額は、関連するすべての住宅ローンで100, 000ドルです。 しかし、支払いが受領されたとき、実際の合計は110, 000ドルで、1％のSMMを反映しています。
多くの場合、債務者はより低い利率で借り換えるために債務を前払いします。 その場合、債券は予想よりも早く返済され、投資家に返還されます。 投資家は、投資する新しい証券を選択する必要がありますが、特定の証券を担保とする負債に関連する金利が低いため、収益率が低くなる可能性があります。
社債と国債のCPRレートの違い
社債または財務省債（T債）によるCPRのリスクはありません。これらは期限前償還を許可しないためです。 さらに、投資銀行を通じて組成された担保付住宅ローン債務（CMO）および担保付債務（CDO）への投資は、設計により期限前償還リスクを低下させます。
さらに、リスクの高いトランシェに関連するものは、リスクの低いトランシェに関連するものよりも寿命が長い場合が多く、初期投資の返済までの投資期間が長くなります。
