CAPE比率とは何ですか？
CAPE比率は、10年間の実質1株当たり利益（EPS）を使用して、景気循環のさまざまな期間に発生する企業利益の変動を平滑化する評価尺度です。 周期的に調整された価格収益率の頭字語を使用したCAPE比率は、イェール大学のロバート・シラー教授によって広められました。 シラーP / E比とも呼ばれます。 P / Eレシオは、会社の1株当たり利益に対する株価を測定する評価指標です。 EPSは、会社の利益を発行済み株式で割ったものです。
一般的に、この比率は、市場が過小評価されているか過大評価されているかを評価するために、幅広い株式指数に適用されます。 CAPE比率は人気があり、広くフォローされている指標ですが、いくつかの主要な業界の実務家は、将来の株式市場のリターンの予測因子としてのその有用性に疑問を投げかけています。
CAPE比率の式は次のとおりです。
。。。 CAPE比率= 10年平均、インフレ調整後利益株価
CAPE比率から何がわかりますか？
企業の収益性は、さまざまな経済サイクルの影響によってかなりの程度まで決定されます。 拡大時には、消費者がより多くのお金を使うことで利益が大幅に増加しますが、不況では、消費者の購買量が減り、利益が急落し、損失に変わる可能性があります。 利益の変動は、ユーティリティや医薬品などの防衛セクターの企業よりも、コモディティや金融などの循環セクターの企業の方がはるかに大きくなりますが、深刻な景気後退に直面しても安定した収益性を維持できる企業はほとんどありません。
1株当たり利益のボラティリティも大幅に跳ね返る株価収益率（P / E）をもたらすため、ベンジャミン・グラハムとデビッド・ドッドは、1934年の重要な本である セキュリティ分析で 、評価率を調べるために平均を使用することを推奨しましたできれば7年または10年の収益。
重要なポイント
- CAPE比率は、企業の収益に対するさまざまな景気循環の影響を考慮しながら、株式公開企業の長期的な財務パフォーマンスを分析するために使用されます。CAPE比率は、株価収益率に類似しており、株式の有無を判断するために使用されます比率は、10年間の株価をインフレ調整後の平均収益と比較することにより、経済的影響の影響を考慮します。
使用中のCAPE比率の例
循環調整後の株価収益率（CAPE）は、1996年12月に脚光を浴びました。ロバートシラーとジョンキャンベルは、株価が収益よりもはるかに速く上昇することを示唆する研究を連邦準備制度に提示しました。 1998年の冬、ShillerとCampbellは画期的な記事「Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook」を発行しました。この記事では、過去10年間の実質収益の平均を取ってS&P 500の収益を平滑化しました。 1872年まで。
この比率は1997年1月に記録28であり、1929年には（当時）比較的高い比率の唯一の他の事例が発生しました。ShillerとCampbellは、比率は市場の実質価値が40％低下すると予測していると断言しました当時よりも10年で 2007年10月から2009年3月にかけて、2008年の市場暴落によりS&P 500が60％急落したため、この予測は非常に予知的であることが判明しました。
S&P 500のCAPE比率は、米国の景気回復が勢いを増し、株価が記録的な水準に達したため、この千年の20年で着実に上昇しました。 2018年6月現在、CAPE比率は33.78でしたが、長期平均は16.80でした。 比率が以前は1929年と2000年に30を超えていたという事実は、比率の上昇した値が主要な市場修正の前兆であるかどうかについての激しい議論を引き起こしました。
CAPE比率の制限
CAPE比率の批評家は、それが本質的には前向きではなく後ろ向きであるため、あまり有用ではないと主張します。 もう1つの問題は、この比率がGAAP（一般に認められた会計原則）の収益に依存していることです。GAAPの収益は近年著しく変化しています。
2016年6月、ウォートンスクールのジェレミーシーゲルは、CAPE比率を使用した将来の株式収益率の予測は、GAAP収益の計算方法の変化により過度に悲観的である可能性があると述べた論文を発表しました。 Siegelは、GAAP収益ではなく、営業収益やNIPA（国民所得と製品口座）の税引き後の企業収益などの一貫した収益データを使用すると、CAPEモデルの予測能力が向上し、米国の株式収益率が高くなると予測しています。
