スマートベータは、上場投資信託（ETF）の世界では大したことです。 スマートベータ、ファクター投資、モーニングスター社の「戦略ベータ」という用語を使用するかどうかにかかわらず、これらのETF戦略は大流行しています。 ほとんどのスマートベータ戦略は、主流のパッシブインデックスのねじれに基づいています。 しかし、これらの戦略は本当にインデックス作成の別のバージョンですか、それともアクティブな管理ですか？
ファクター投資
ファクター投資では、投資家は、証券を選択する際に、具体的には資産クラスよりも細かい粒度を考慮する必要があります。 要因投資で検討される一般的な要因には、スタイル、サイズ、リスクが含まれます。 5つの主要なスマートベータ要素を使用したETFの例を次に示します。
- バリュー - グッゲンハイムS&P 500ピュアバリューETF（RPV） 株価収益率などの指標に基づいて、S&P 500インデックスの最も安い株式の3分の1に投資します。 さらに、ファンドはその価値特性の保有に重み付けをします。 このETFはインデックスのスライスを取得し、独自のメトリックを適用して、インデックスとその大きな値のピアを破ろうとします。 サイズ -iShares USAサイズ係数ETF（SIZE）は、「平均時価総額が比較的小さい米国の大型株と中型株で構成されるインデックスの投資結果を追跡しようとしています」とiSharesのWebサイトは述べています。 このETFは、MSCIによって作成されたインデックスを追跡します。このインデックスは、大規模および中規模ユニバースの上位600株を定期的に再重み付けして、このユニバースの株に高い加重を与えます。 モメンタム -iShares MSCI USAモメンタムファクターインデックスETF（MTUM） 「…リスク調整済みの強力な価格モメンタムで大型株および中型株をターゲットにしています」とモーニングスター氏は述べています。 彼らの分析はまた、MSCIによってこのETF用に構築された専門指数は、ほとんどのモメンタム投資戦略とは異なるリスク調整済みモメンタム要因を考慮に入れていることにも言及しています。 さらに、ほとんどのモメンタム戦略について、インデックスを半年に一度、月に一度だけ再調整します。 （詳細については、 スマートベータETF戦略を 参照してください 。 ） 低ボラティリティ -Invesco S&P 500低ボラティリティETF （SPLV） 「…過去12か月間で最もボラティリティが低いS&P 500の100株を対象とし、ボラティリティの逆数に従って重み付けすることで、揮発性の低い株がより大きな重み付けを受けます」とモーニングスターの分析。 高品質 -Schwab US Dividend Equity ETF（SCHD） 「 …時価総額は、堅実なファンダメンタルズと配当を支払う一貫した実績を備えた100の高利回り米国株式を重視しています。」
これらのETFおよび他のスマートベータETFの説明を読むと、広く普及しているSPDR S&Pのような従来のインデックスETFのオーダーの単なるバニラ時価総額加重ETFではないという事実に感銘を受けます500 ETF（スパイ）。 また、これらのベンチマークに従うことでも多少の作業が必要と思われます。 これは、米国の最大500株または2, 000株の小型株を追跡するだけではありません。 ほとんどの場合、スマートベータETFは、プレーンバニラインデックスETFよりも費用比率が高くなっています。
アクティブとパッシブの組み合わせ？
スマートベータETFは、一般的に、ファンドのために構築された独自のインデックスまたはベンチマークに従います。 これらは一般にルールに基づいており、定期的に再構成または再構成して再バランスをとる必要があります。 これらの合成ベンチマークは、主に「ラボ」で構築され、リバランスによってテストされます。 ある程度の歴史があるものもあれば、新しいものであり、株式市場の全サイクルにわたってテストされていないものもあります。
MSCIのIndex Applied Researchの責任者であるAltaf Kassamは、ファクター投資について次のように述べています。「投資の3番目の方法です。アクティブとパッシブの間。 時価総額の受動的な投資に取って代わるものではなく、積極的な管理に完全に取って代わるものでもありません。 ファクター投資には、低コストで体系的に投資するなど、パッシブ投資の機能がいくつかあります。 また、時価総額加重指数を上回るリターンを生み出すことを目指して、積極的な管理の機能のいくつかを備えています。」
なぜスマートベータ？
近年、パッシブインデックス投資の人気が高まっています。 多くのインデックスファンドとETFは、通常、資産クラスの大半のアクティブマネージャーよりも優れています。
投資家とETFプロバイダーは競争力のあるグループであり、スマートベータの概念は、インデックスファンドの低コストと受動的な性質により、普通のバニラインデックスに勝ちたいという願望から生まれました。 投資家とファイナンシャルアドバイザーがスマートベータで覚えておく必要のあることの1つは、戦略や要因が最終的には長期にわたって優れていると判明したとしても、長期にわたって遅れることがあるということです。
長期的なもの
MorningstarのJohn Rekenthalerは、価値、サイズ、および勢いの要因が1964〜1981年に優れた相対パフォーマンスを提供することを示しました。 このアウトパフォーマンスは、1981年から2009年まで、価値と勢いに基づく投資で継続しました。 ただし、2009年初頭の市場底値から2015年末までの期間では、3つの要因すべてが未達成でした。 これらはもちろん一般化ですが、これはファクター投資の長期的な性質を示しています。
ボトムライン
スマートベータはインデックス作成またはアクティブ管理の一種ですか？ 純粋主義者の索引付けについては、おそらく後者を言うでしょう。 少なくともある程度は、それを2つのハイブリッドのように見ている人はおそらく正しいでしょう。
