株式市場を人と考えないことは難しいです。それは、いらいらしから幸福感に変わりうる気分を持っています。 また、ある日急いで反応し、次の日に補正することもできます。 しかし、心理学は金融市場の理解に役立つのでしょうか？ 市場のムードを分析することは、実践的な戦略を提供しますか？ 行動ファイナンス理論家は、それができることを示唆しています。
行動ファイナンスの教義と発見
行動金融は、投資の決定を下す際に、人々は伝統的な金融理論が示すほど合理的ではないと主張する研究分野です。 感情やバイアスが株価をどのように動かしているのか興味がある投資家のために、行動ファイナンスは興味深い説明と説明を提供します。
重要なポイント
- 行動ファイナンスの理論家は、合理的というよりも、感情や偏見に基づいて投資を決定することが多いと主張します。強気相場と弱気相場での販売：行動ファイナンスは、後から市場のリターンを分析するのに役立ちますが、投資家が将来的に優れた戦略を立てるのに役立つ洞察はまだ得られていません。
心理学が株式市場の動きを促進するという考えは、金融市場が効率的であるという概念を支持する確立された理論に直面して飛びます。 たとえば、効率的な市場仮説の支持者は、企業の価値に関連する新しい情報はすべて、市場ですぐに価格設定されると主張しています。 その結果、すべての利用可能な（公開および一部の非公開）情報が現在の値ですでに割引かれているため、将来の価格変動はランダムです。
しかし、インターネットのバブルとその後のクラッシュを経験した人にとって、効率的な市場理論を飲み込むのはかなり困難です。 行動主義者は、異常ではなく不合理な行動が一般的であると説明しています。 実際、研究者は非常に簡単な実験を使用して、金融以外の非合理的な行動の例を定期的に再現しています。
損失の重要性と利益の重要性
ここに1つの実験があります：誰かに50ドルを確実に選択するか、コインを投げると100ドルを獲得するか、何も獲得しない可能性を提供します。 人は確かなものをポケットに入れる可能性があります。 逆に、1）50ドルの確実な損失または2）100ドルの損失または無のコインのフリップでの確実な損失の選択肢を提供します。 人は、50ドルの損失を受け入れるのではなく、おそらく2番目のオプションを選択してコインを裏返します。
コインが片側に着弾する可能性はどのシナリオでも同等ですが、コインを投げることでさらに100ドルの損失が発生する可能性がありますが、人々はコインを投げて50ドルの損失を回避します。 なぜなら、人々は損失を取り戻す可能性を、より大きな利益を得る可能性よりも重要だと考えがちだからです。
損失を回避する優先順位は、投資家にも当てはまります。 2000年初頭の1株当たり100ドル以上から数年後には2ドル未満に急落した株の価値を見たNortel Networksの株主について考えてみてください。 価格がいくら下がっても、最終的には価格が戻ってくると信じている投資家は、損失を被るという苦痛を受けることなく、株式を保有することがよくあります。
群れ対自己
群れの本能は、人々が他人を真似する傾向がある理由を説明しています。 市場が上昇または下降しているとき、投資家は他人がより多くの情報を知っているか、またはより多くの情報を持っているという恐怖にさらされます。 結果として、投資家は、他の人がしていることをする強い衝動を感じます。
また、行動ファイナンスは、投資家がデータの小さなサンプルまたは単一のソースから得られた判断に価値を置きすぎる傾向があることを発見しました。 たとえば、投資家は、勝ち株を選ぶアナリストに運ではなくスキルを割り当てることが知られています。
一方、信念は簡単には揺れません。 たとえば、1990年代後半に投資家を引きつけた概念の1つは、市場の突然の下落は購入の機会であるというものでした。 確かに、この買い買いの見方は依然として浸透しています。 投資家はしばしば自分の判断に過度に自信を持ち、より明白な平均ではなく、単一の「語る」詳細に襲いかかる傾向があります。 そうすることで、彼らはより小さな細部に集中しすぎて、より大きな画像を見ることができません。
行動ファイナンスはどの程度実用的ですか？
これらの研究が投資家が市場を打ち負かすのに役立つかどうか、私たちは自問することができます。 結局のところ、合理的な欠点は賢明な投資家に多くの有益な機会を提供するはずです。 ただし、実際には、価値のある投資家が行動原則を展開して、一貫して標準を超えるリターンを実際に提供する安価な株式を選別している人はほとんどいません。
行動ファイナンス研究の影響は、実際の資金管理よりも学界で依然として大きい。 理論は多くの合理的な欠点を指摘しているが、この分野は市場のマニアからお金を稼ぐ解決策をほとんど提供していない。
「Irrational Exuberance」（2000）の著者であるロバート・シラーは、1990年代後半には、市場がバブルの渦中にあったことを示しました。 しかし、彼はバブルがいつ破裂するかを言うことができませんでした。 同様に、今日の行動主義者は、2007年から2008年の金融危機後にいつ市場が底を打たれるのか分からなかったように、市場がいつ最高に達したのかを知ることはできません。 ただし、重要なターニングポイントがどのように見えるかを説明することはできます。
ボトムライン
行動主義者は、市場が過去に何をしたかを後知恵で単に説明するのではなく、実際に未来を予測する一貫したモデルをまだ考案していない。 大きな教訓は、理論は人々に市場を打ち負かす方法を教えていないということです。 代わりに、心理学は市場価格と基本的価値を長い間分岐させることを教えてくれます。
行動ファイナンスは、この相違を利用するための投資の奇跡を提供しませんが、おそらく投資家が自分の行動に注意を払う方法について自分自身を訓練するのに役立ち、ひいては個人の富を減らす間違いを避けることができます。
