共有ワークスペースのスタートアップであるWeWorkは、2019年の開始時に470億ドルの価値がありました。これは、Ford Motor Co.（F）360億ドル、Twitter Inc.などのS&P 500企業の時価総額を超えています。 TWTR）およびAdvanced Micro Devices Inc.（AMD）には400億ドルがあります。 しかし、計画された新規株式公開（IPO）を廃止し、その主要な投資家の1つであるSoftBank Group Corpによって救済された後、ハイテクユニコーンは最近わずか80億ドルと評価されました。 ほぼ400億ドルが消失しました。
全体の大失敗は投資家に、会社の収益成長が重要であり、収益性が別の日まで延期できるものである簡単なお金の環境で何が起こるかについての警告物語を提供します。 しかし、ジェームズ・マッキントッシュのウォール・ストリート・ジャーナルの最近のコラムによると、イージーマネーの資金調達の時代は終わりを迎えるかもしれず、WeWorkの大失敗は、価値について投資家に教える何かがあるかもしれません。
重要なポイント
- 利益を追求しながら損失を無視するのはWeWorkだけではなく、投資家は最近のIPOでお金を失うことでさらに大きな損失を目にする可能性があります。債券利回りが高いほど成長株よりも価値株が有利になります。貿易戦争が拡大した場合、株式は逆転する可能性があります。
投資家にとっての意味
最初の教訓は、WeWorkで起こったことは他の有名なユニコーンでも起こりうることです。 成長を追いながら損失を無視することは、会社に限ったことではありません。 このようなビジネスモデルは、今年の3つの最も価値のあるIPOであるUber Technologies Inc.（UBER）、Lyft Inc.（LYFT）、およびInc.（PINS）の特徴でした。 3つすべてが少なくとも3年間の損失を予測しながら、年間30％の予測される売上成長を追跡しました。 それらはすべて、公開市場でのデビューよりもかなり下で取引されています。
2番目の教訓は、今年のIPOのわずか25％が初年度中に純利益を計上すると予想されるため、投資家はさらに大きな損失を被る可能性があるということです。 2000年にドットコムバブルが崩壊して以来、これは最低です。さらに、昨年公開市場に参入したテクノロジー企業、メディア企業、通信企業のわずか8％が最初の事業年度で利益を上げました。最低レベルは1995年まで遡り、ジャーナルによると。
投資家を成長株にうんざりさせるほどではない場合、3番目の教訓は債券利回りがここ数か月で上昇したことを示しており、それは価値の恩恵ではありますが、成長にとってより悪いニュースです。 債券利回りが高いことは、経済見通しが改善している可能性を示唆しており、好意的ではなくなったが現在は掘り出し物のように見える循環株にとって良い兆候です。 また、債券利回りが高いほど割引率が高いことを意味し、現在の収益と比較して将来の収益の価値が低くなります。 成長株はすべて将来の収益に基づいているため、魅力的ではありません。
債券利回りの上昇の中でのWeWorkのメルトダウンは、第4レッスンの前提となります。投資家は、企業の現在の収益とキャッシュフローの状況にずっと固執し、売り上げの伸びをあまり気にしません。 多くの非常に価値のある成長企業が最近、予想を上回る収益を報告したため、株価が低迷して収益を落とすようになったため、すでに起こっています。 一方、Tesla Inc.（TSLA）は、予想よりも悪い収益を報告しましたが、予想外の利益、つまり株価が急騰しました。 収益は流行に戻り、少なくとも現在のところ、バリュー投資も流行に戻っています。
レッスン5は、レッスン4とは少し異なります。 つまり、値が実際に実行される限り、値は戻ります。 言い換えれば、安い株とは、会社の収益に比べて価格が低い株のことです。 収益は堅調である必要があり、米中貿易の緊張が悪化すると困難になる可能性があります。 世界の2大経済国が差異の解決に向けて前進しているという楽観論はたくさんありますが、貿易戦争が拡大し、世界経済が悪化した場合、価値株は確実に別の打撃を受けるでしょう。
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しかし、WeWorkの教訓は、価値が魅力的に見えない場合、成長株は必ずしも最良の選択肢ではないということです。 レッスンは今回は成長への積み込みに消極的かもしれないことを学んだ投資家。 少なくとも、投資家は、現金をどこに保管するかについて、もう少し勤勉で慎重でなければなりません。
