リバースコンバーチブルボンド（RCB）とは何ですか？
リバースコンバーチブルボンド（RCB）は、設定日に発行者の裁量で現金、負債、または株式に変換できるボンドです。 発行者は、満期日に、債券を現金で償還するか、所定の数の株式を引き渡すかを選択できます。
重要なテイクアウェイ
- リバースコンバーチブルボンド（RCB）は、設定日に発行者の裁量で現金、負債、または株式に変換できるボンドです。 RCBの最も重要な利点は、クーポン率が高いことです。 RCBには、知識の乏しい投資家を犠牲にして、洗練された債券発行者を保護する複雑な機能があります。 一般的なルールとして、投資家は、原資産を所有することに満足しない限り、転換社債を購入すべきではありません。
リバースコンバーチブルボンド（RCB）について
転換社債には、債券保有者が発行会社の事前に設定された株式数に対して、特定の時間に社債を株式に変換する権利を付与するコールオプションが組み込まれています。 転換社債の利回りは通常、転換社債オプションのない同様の社債の利回りよりも低くなります。これは、埋め込みオプションが債券保有者に追加の利益をもたらすためです。 転換可能なオプションが組み込まれた別の種類の債券は、逆転換可能な債券です。
リバースコンバーチブルボンド（RCB）には、借り手または債券発行者に、債券の元本を設定日に株式に変換する権利を与えるプットオプションが組み込まれています。 このオプションが行使された場合、発行者は既存の債務または原会社の株式について、設定日に債券を債券保有者に「置く」ことができます。 基礎となる会社は、発行者のビジネスに何らかの形で関係する必要はありません。 実際、リバースコンバーチブルボンドに関連する原資産が複数存在する場合があります。
逆コンバーチブル債への投資は、通常の債券を購入するというよりも、原資産に裸のプットを売るようなものです。
満期および利回りに関する考慮事項
通常、RCB証券は、投資家に関係するリスクがあるため、他のほとんどの債券よりも満期が短く、利回りが高くなっています。 投資家は、価値が大幅に低下した会社の債券を債券で償還せざるを得ない場合があります。 上記の市場クーポンは、毎月または四半期ごとに支払われます。 利息の支払いに加えて、投資家は初期投資元本の100％を現金で受け取るか、満期時に原株式の事前に指定された数の株式を受け取ります。
RCBの投資家は、原資産の上方評価に参加することはできません。 代わりに、債券保有者は発行者に原資産のプットオプションを効果的に与えます。 投資家は、債券の存続期間中のより高いクーポン支払いと引き換えにこのリスクを受け入れます。 債券にリンクされている原資産の価格が、ノックインレベルとも呼ばれる所定の金額を下回ると仮定します。 次に、債券発行者が現金ではなく株式で元本を返済する権利を行使することは理にかなっています。 RCBは発行者の裁量で変換を終了するため、株式の価値は最初に投資した金額よりも少なくなります。
基礎となる資産価格がノックインレベルを上回ったままである場合、債券保有者は債券の有効期間中、高額のクーポンを受け取ります。 債券が満期になると、彼らは元本全額を現金で受け取ります。 通常、これはリバースコンバーチブルボンド投資家にとって最良のシナリオです。
転換社債（RCB）のメリット
RCBの最も重要な利点は、クーポン率が高いことです。 FINRAによれば、逆転換社債の利回りは7％から30％の間です。 それは、企業がなぜそんなに高い料金を払いたいのかという疑問を提起する。 多くの場合、彼らは原資産の価格が低下すると予想しています。 同時に、他の投資家は原資産を購入して保有することをいとわない。 株主は通常、RCBの投資家が関心を持つよりもはるかに少ない配当からの報酬を受け取ります。 逆転換社債を購入することは、会社の株式を購入することに代わる有益な選択肢です。
逆転換社債（RCB）に対する批判
逆コンバーチブル債は、コール可能債の問題と同様の欠陥を抱えていますが、下振れリスクがはるかに高くなります。 呼び出し可能な債券と同様に、RCBには複雑な機能があり、精通していない投資家を犠牲にして洗練された債券発行者を保護します。
投資家はエスケープ条項を無視し、高金利を約束する債券に引き込まれるのは簡単です。 償還可能な債券の場合、発行者は、ビジネスおよび信用格付けが改善されれば、借り換えを通じて高額の支払いをやめることができます。 逆転換社債では、発行者は株式転換オプションを行使することにより、元本全額の返済を免れることができます。 RCBでは、発行者が債券保有者を犠牲にして利益を得るには、ビジネスと株価が下落する必要があります。
転換社債の最悪の問題は、投資家が標準的な債券と同様の資産を購入していると時々考えることです。 RCBのバイヤーが実際に行っているのは、原資産に裸のプットを販売することです。 一般的なルールとして、投資家は、原資産を所有することに満足しない限り、転換社債を購入すべきではありません。
