マネーマーケットファンドの定義

目次

• マネーマーケットファンドとは何ですか？
• マネーマーケットファンドの仕組み
• マネーマーケットファンドの種類
• NAV標準
• マネーマーケットファンドの進化
• マネーマーケットファンドの長所
• マネーマーケットファンドの短所
• マネーマーケットファンドの規制
• マネーマーケットファンドの例

マネーマーケットファンドとは何ですか？

マネーマーケットファンドは、現金、現金同等証券、および満期が13か月未満の高信用格付けの債務ベース証券など、流動性の高い商品にのみ投資する一種の投資信託です。 その結果、これらのファンドは非常に低いリスクで高い流動性を提供します。

よく似ているように見えますが、マネーマーケットファンドはマネーマーケットアカウント（MMA）とは異なります。 前者は投資であり、投資ファンド会社が後援しているため、元本の保証はありません。 後者は、金融機関が提供する利子付き貯蓄口座であり、限られた取引特権を持ち、連邦預金保険公社（FDIC）によって保険されています。

マネーマーケットファンドの仕組み

マネーマーケットミューチュアルファンドとも呼ばれ、マネーマーケットファンドは他のミューチュアルファンドと同様に機能します。 彼らは投資家に償還可能なユニットまたは株式を発行し、米国証券取引委員会（SEC）によって設定されたもののような金融規制当局によって起草されたガイドラインに従うことを義務付けられています。

マネーマーケットファンドは、次の種類の債務ベースの金融商品に投資する場合があります。

• 銀行の承認（BA）-商業銀行によって保証された短期債務預金証書（CD）-短期満期の銀行発行貯蓄証書商業紙-無担保短期企業債務買戻契約（レポ）-短期政府証券U. S. 財務省—短期政府債務問題

これらの金融商品からのリターンは、適用される市場金利に依存するため、マネーマーケットファンドからの全体的なリターンも金利に依存します。

重要なポイント

• マネーマーケットファンドは、高品質で短期の債券、現金、および現金同等物に投資するミューチュアルファンドの一種です。現金ほど安全ではありませんが、マネーマーケットファンドは投資範囲において極めてリスクが低いと考えられています。 。 マネーマーケットファンドは収入（ポートフォリオに応じて課税または非課税）を生成しますが、資本増価はほとんどありません。 長期投資としては適していません。

マネーマーケットファンドの種類

マネーマーケットファンドは、投資資産の種類、満期、およびその他の属性に応じてさまざまなタイプに分類されます。

• プライムマネーファンドは、企業、米国政府機関、政府支援企業（GSE）が発行するような、米国以外の資産の変動利付債務およびコマーシャルペーパーに投資します。政府のマネーファンドは、合計の少なくとも99.5％を投資します。現金、政府証券、および現金または政府証券によって完全に担保されている買戻し契約の資産財務省基金は、請求書、債券、ノートなどの標準的な米国財務省が発行した負債証券に投資します。米国連邦所得税は免除されます。 投資する正確な証券によっては、州の所得税が免除される場合もあります。 地方債およびその他の債券は、主にこの種のマネーマーケットファンドを構成しています。

一部のマネーマーケットファンドは、多くの場合100万ドルという高い最小投資額で機関投資家の資金を引き付けることを目的としています。 それでも、他のマネーマーケットファンドは、個人の投資家に最小の最低額を介して提供されるリテールマネーファンドです。

NAV標準

標準的な投資信託のすべての機能は、マネーマーケットファンドに適用されますが、重要な違いが1つあります。 マネーマーケットファンドは、1株あたり1ドルの純資産価値（NAV）を維持することを目的としています。 ポートフォリオの保有に対する利子を通じて発生する超過収益は、配当支払の形で投資家に分配されます。 投資家は、投資ファンド会社、証券会社、および銀行を通じてマネーマーケットファンドの株式を購入または償還できます。

マネーマーケットファンドの人気の主な理由の1つは、$ 1 NAVの維持です。 この要件により、ファンドマネジャーは投資家に定期的に支払いを行い、定期的な収入の流れを投資家に提供します。 また、ファンドが生成する純利益の簡単な計算と追跡が可能になります。

バックを破る

時折、マネーマーケットファンドが1ドルのNAVを下回る可能性があります。 この状況は、マネーマーケットファンドの投資収益が営業費用または投資損失を超えない場合に発生します。

ファンドが商品の購入に過剰なレバレッジを使用した、または全体の金利がゼロに近い非常に低いレベルに低下したとしましょう。 これらのシナリオでは、ファンドは償還請求を満たすことができません。 それが起こると、規制当局が飛び込み、清算を強制します。

バックを壊すことはめったに起こりません。 1994年には、デリバティブへの多額の投資により大きな損失が発生したため、Community Bankersの米国政府マネーマーケットファンドが1株あたり96セントで清算されました。

2008年、リーマンブラザーズの破産後、由緒ある予備のプライマリーファンドは、数百万のリーマンの債務を保有し、投資家によるパニックに陥った償還により、NAVが1株当たり97セントに低下しました。 資金の引き抜きにより、準備一次基金は閉鎖され、金融市場全体で騒乱を引き起こしました。

同様の将来の発生を回避するために、SECは2008年の危機後、マネーマーケットの資金管理を改善し、安定性と回復力を高めるための新しい規則を発行しました。 新しい規則は、ポートフォリオの保有に対してより厳しい制限を設け、流動性手数料を課し、償還を一時停止する規定を導入しました。

マネーマーケットファンドの進化

マネーマーケットファンドは、1970年代初頭に米国で設計および発売されました。投資家が、標準的な利付銀行口座から入手できるよりも高いリターンを提供する証券プールを購入する簡単な方法として急速に人気を集めました。

コマーシャルペーパーは、利回りを高めるために国債のみを保有することから発展してきたため、マネーマーケットファンドの一般的な構成要素になりました。 しかし、コマーシャルペーパーへのこの依存が、プライマリー準備金危機をもたらしました。 前述の2010年の金融危機後の改革に加えて、SECはマネーマーケットファンドの規制に対する基本的な構造変更を採用しました。

これらの変更により、主要な機関投資家向けマネーファンドは「NAVをフロート」させ、安定した価格を維持できなくなります。 また、この規制は、非政府系のマネーマーケット基金委員会に、実行に対処するための新しいツールを提供しています。 小売および米国政府のマネーマーケットファンドは、安定した1株あたり1ドルのポリシーを維持できました。 これらの改革は2016年に実施されました。

SECは、マネーマーケットファンドの人気と投資が大幅に増加し、現在約3兆米ドルの資産を保有していると報告しています。 彼らは投資家に日々の流動性の高い多様で専門的に管理されたポートフォリオを提供するため、今日の資本市場の中心的な柱の一つとなっています。 多くの投資家は、マネーマーケットファンドを、他の投資を決定するまで、または短期的に発生する可能性のある資金需要のために、「現金を預ける」場所として使用します。

マネーマーケットファンドの長所

マネーマーケットファンドは、銀行のマネーマーケットアカウント、超短期債券ファンド、およびより多様な資産に投資し、より高い収益を目指す可能性のある強化されたキャッシュファンドなどの同様の投資オプションと競合します。

マネーマーケットファンドの主な目的は、投資家がより少ない投資額で簡単にアクセスでき、安全で、流動性の高い現金同等の負債ベースの資産に投資できる安全な媒体を提供することです。 これは、低リスク、低リターンの投資として特徴付けられる投資信託の一種です。 リターンのため、投資家は短期的にそのような資金に相当額の現金を駐車することを好むかもしれません。 ただし、マネーマーケットファンドは、資本増価をあまり提供しないため、退職計画などの長期投資目標には適していません。

マネーマーケットファンドは、投資家にとって魅力的であるように見えます。投資家にとっては、入場料や退場料といった負荷がありません。 また、多くのファンドは、連邦税レベル、場合によっては州レベルで免税される地方債に投資することにより、投資家に税有利な利益を提供します。

長所

• 非常に低いリスク

• 高流動性

• 銀行口座よりも良いリターン

短所

• FDIC保険ではありません

• 資本増価なし

• 金利変動、金融政策に敏感

マネーマーケットファンドの短所

ただし、これらの資金はFDICの連邦預金保険の対象ではありませんが、マネーマーケット預金口座、オンライン普通預金口座、および預金証書は対象です。 他の投資有価証券と同様に、マネーマーケットファンドは1940年の投資会社法の下で規制されています。

リスクの優先レベルで可能な限り最高の金利を提供する最善の短期債務証書を探し回る時間と知識を持っているアクティブな投資家は、さまざまな入手可能な証書に自分で投資することを好むかもしれません。 一方、あまり知識のない投資家は、資金運用タスクを資金運用者に委任することにより、資金市場ファンドのルートを取ることを好むかもしれません。

通常、ファンドの株主はいつでも資金を引き出すことができますが、一定期間内に引き出すことができる回数に制限がある場合があります。

マネーマーケットファンドの規制

米国では、マネーマーケットファンドはSECの管理下にあります。 この規制機関は、マネーマーケットファンドへの許容投資の特性、成熟度、および多様性に必要なガイドラインを定義しています。

この規定では、マネーファンドは主に最高格付けの債務商品に投資し、13か月未満の満期期間が必要です。 マネーマーケットファンドのポートフォリオは、60日以下の加重平均満期（WAM）期間を維持するために必要です。 このWAM要件は、ファンドポートフォリオのウェイトに比例して取られるすべての投資商品の平均満期期間が60日を超えてはならないことを意味します。 この満期制限は、流動性の高い商品のみが投資の対象となり、投資家の資金が流動性を損なう可能性のある長期満期商品に拘束されないようにするために行われます。

マネーマーケットファンドは、発行者固有のリスクを回避するために、1つの発行者に5％を超える投資を行うことは許可されていません。 政府発行の証券および買戻契約は、この規則の例外を規定しています。

マネーマーケットファンドの例

ポートフォリオを構成するさまざまな金融商品で利用可能な金利は、マネーマーケットファンドからのリターンを決定する重要な要素です。 過去の例では、マネーマーケットのリターンがどのように変化したかについて十分な詳細を提供しています。

2010年代の連邦準備銀行の金融政策により、短期金利（銀行が相互にお金を借りるために支払う金利）が約0％になりました。 ゼロに近いレートは、マネーマーケットファンドの投資家が過去数十年に比べて大幅に低いリターンを見たことを意味しました。 さらに、2008年の金融危機後の規制強化により、投資可能な有価証券の数は減少しました。

Winthrop Capital Managementによる2012年の比較研究では、フェデレーテッドプライムマネーマーケットファンドの純資産は2007年から2011年の間に957億ドルから20410億ドルに増加したが、ファンドからの総収益は4.78％から0％同じ期間。

別の不利な政策効果は、量的緩和（QE）の結果で見ることができます。 QEは、中央銀行が市場から国債またはその他の証券を購入して金利を引き下げ、マネーサプライを増やすという、型破りな金融政策です。

米国を含む世界中の主要経済圏が2008年の金融危機の余波でQE措置をとったため、QEマネーの大部分がマネーマーケットのミューチュアルファンドに逃げ込んだ。 資金のこの移行により、金利が長期にわたって低水準にとどまり、マネーマーケット資金からのリターンが減少しました。 （関連資料については、「CPFXX、SPAXX、VMFXX：政府のマネーマーケットファンドのトップ」を参照してください）