主な動き
多くの人々は、金融プレスで読んだ経済データは、修正なしで収集、編集、報告されると考えています。 これは絶対に当てはまりません。ほとんどの経済データは、データを報告する企業が重要な傾向を理解するには揮発性すぎると考える問題を考慮して大幅に調整されています。
たとえば、ジョブデータは季節性に合わせて調整されます。 夏期およびクリスマス休暇前の雇用は非常に高いため、低く調整されますが、秋および1月の年次解雇サイクルでは雇用が上方修正されます。 ただし、調整はそれ自体が推定値であるため、多くの場合非常に間違っており、修正や1か月から次の月への驚くべき変動につながります。
調整された、非常に残念な、ニューヨーク連銀のエンパイアマニュファクチャリングレポートが今朝発表されました。 帝国レポートは、米国北東部の製造業を対象としたセンチメント調査です。 今月は、インデックスが作成されて以来、マイナスの領域への最大の1か月の下落を経験しました。
データの見た目が悪いのと同じように、先月は大きなポジティブな驚きで和らげられなければなりません。 チャートアドバイザーで何度か言及したように、統計的調整を追加するプロセスは、驚くほどポジティブまたはネガティブなレポートの後、しばしば過剰な修正につながります。 これは非常にエキサイティングな見出しにはなりません。そのため、金融新聞は一般にその文脈を無視して、警戒すべき孤立した数字を放送することを支持します。
これは、投資家がすべてを白黒で見ようとする固有のバイアスと戦い、データの背後にあるニュアンスの一部を考慮する必要がある、トリッキーな領域の1つです。 先月の大きな肯定的な驚きの後、今日見たようなスイングが正常であるからといって、データが完全に間違っている（そのため強気である）か、完全に正しいというわけではありません。
データの真実は真ん中のどこかにあり、それは基本的にテクニカル分析の本質的な教義です。 技術者は、リスクを軽減し、価値を活用するために、市場が買われ過ぎまたは売られ過ぎを判断しようとしますが、ここでも同じ原則が当てはまります。
このようなデータを評価するために使用する戦略は、少なくとも2か月の移動平均を適用することです。これにより、ボラティリティを引き起こす可能性のある「調整」に気を取られることなく傾向を確認できます。 次のグラフでわかるように、赤い点（2期間の移動平均を表す）は昨年以来のセンチメントの低下を示していますが、何が起きているかについてのより正確な見方を表していると思います。
ニュースは表面的には「悪い」ものではないとおそらく主張していますが、それでも製造業の弱さの増大を示していると思います。 相対的なパフォーマンスの観点から見ると、短期的にはメーカーに対してバイアスが少しマイナスになります。
S&P 500
先週言ったように、何らかの外部ショックがなければ、投資家が水曜日にFRBのFOMCの発表を待つ間、S&P 500はおそらく比較的横ばいのままでしょう。 市場がFOMCレポートの1週間ほど前まで上昇し、その後トレーダーがデータのリリースを準備している間は平坦になるのが一般的です。
技術的な観点からは、FRB後に指数が低下した場合、以前の頭と肩のパターンのネックライン付近の2, 820の範囲でのサポートの強力な可能性がまだあります。 FRBの発表後、以前の高値を超えて価格が上昇する短期的な上昇はあまり見られません。既に多くの価格が設定されています。収益シーズンは7月中旬に始まります。
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リスク指標–「ドットプロット」のマイナス傾向
連邦準備制度について言えば、これは金融危機の前から金融政策を見てきた私のような投資家にとって非常に興味深い報告書になるでしょう。 これは、FRBが経済予測と各参加者の推定値を分解する「ドットプロット」を発表するFOMC会議の1つです。
これは金融危機後にバーナンキ議長によって導入された新しいイノベーションであるため、トレーダーが見た唯一のドットプロットは、金利の上昇と経済成長を示しています。 これは、将来の利下げと潜在的にマイナスの経済成長予想を示す最初のレポートです。
FRBが経済の縮小を期待しているという白黒の声明に市場がどのように反応するか、または景気後退を回避するために金融刺激策が必要になるかどうかはわかりません。 トレーダーはこれをFRBの信頼の欠如と見なしますか、それとも投資家はすでに何を期待すべきかを知っており、ネガティブなトレンドラインを無視しますか？
FRBの期待と非常に強い関係を持つセクターの1つは住宅であり、これはすでに重要な変曲点にあります。 次のSPDR Homebuilder ETF（XHB）のチャートを見るとわかるように、このセクターは長期的な最高水準にあり、FRBの通信に誤りがあるとグループが低迷する可能性があります。
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ボトムライン-水曜日以降のボラティリティを期待
市場はまだ待機状態にあり、トレーダーはFRBを待つ間、貿易、エネルギー価格の下落、イランとの地政学的な緊張に関する懸念を無視する気があります。 多くの場合、この種の一時停止は、リリースが行われると、より広いスイングにつながります。 私の考えでは、それはリスクが週の終わりに向かって上昇する可能性が高いことを意味します。
