米中貿易戦争の再燃により月曜日に市場がガタガタしましたが、その後の集会により、木曜日の終値の時点で、S&P 500インデックス（SPX）の1週間の損失がわずか0.2％に抑えられました。 2019年5月16日。ただし、Morgan Stanleyの米国株式戦略責任者であるMike Wilson氏によると、さらなるトラブルが待ち受けています。
「株式は、来年に見られる非常に低い収益成長率と完全な評価のために、低リスクの報酬期間に入った可能性が高い」と彼は最近のレポートに書いている。 「短期的な収益予想は5〜10％高いままです」と彼は付け加えます。
次の表は、ウィルソンと彼のチームが現在抱えている4つの主要な懸念をまとめたものです。
今後の市場トラブルの4つの兆候
- 強気の感情は危険なほど高く、イールドカーブは先行きの株式市場のボラティリティの長期化を示しています。不況のリスクは過去1ヶ月で急激に増加しました。利益成長はほとんどのオブザーバーが考えるよりも不安定です。
投資家にとっての意義
「強気センチメントの上昇（2005年以来87パーセンタイル）は、特に2019年から2020年の収益成長への長引くリスク、FRBが「保険削減」を行いたくない、最近再燃したリスクを考えると、センチメント主導の上昇余地をほとんど残さない貿易紛争」と報告書は述べています。 投資家のセンチメントは古典的な逆張り指標であり、強気の場合は負のシグナルとして、弱気の場合は正のシグナルとして扱われます。
「これらの貿易取引リスクの適切なエスカレーションがあったとしても、ボラティリティは一部の人が考えるほど早く落ち着かない可能性があります。過去数年間のイールドカーブの平坦化を考えると、vol年。」 レポートは、「平坦なイールドカーブが経済サイクルの先行指標である」ことはよく知られていますが、「イールドカーブとVIXの間には非常に良好な先行関係がある」ことも詳述しています。 さらに、このレポートには、「明らかに、平均的な企業のビジネスサイクルの終わりに達すると事態はさらに難しくなり、株式市場のボラティリティが高まります。」
ウィルソンと彼のチームは、2四半期以上連続して前年比で利益が減少する企業の景気後退を予測していますが、モルガンスタンレーのエコノミストは、近い将来の一般的な景気後退を予測していません。 「しかし、今後12か月間に景気後退のリスクが高まっている兆候は数多くあります」と報告書は警告しています。 実際、先月、モルガンスタンレーのクロスアセットリサーチグループによって開発された米国の景気循環指標は、「景気後退に先行する「不況」フェーズに正式に転向しました」。
Morgan Stanleyの「収益成長率先行指標」は、今後12か月間のS&P 500の収益を、ボトムアップのコンセンサス推定値よりも約8％低く予測しています。 ウィルソンのチームは、2019年第1四半期のS&P 500 EPSが前年比で横ばいになると予想しており、レポートでは、「第2四半期と第3四半期の両方が実質的にマイナスになったとしても驚くことはありません。 ％ - この時点で。"
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「価格行動とファンダメンタルズは、S&P 500の2, 400〜3, 000の複数年にわたる統合をサポートします」とレポートは述べています。 つまり、ウィルソンのチームは、今後数年間、この範囲内でインデックスが取引されることを期待しており、2つのエンドポイントは弱気と強気のシナリオを表しています。 インデックスは5月16日に2, 876.32でクローズし、モルガンスタンレーの推定では16.6％の下落と4.3％の上昇が示唆されました。
