貿易の不確実性が世界経済を脅かす中、景気後退はすぐそこにあるかもしれません。 米国と中国との貿易戦争は、すでに企業の信頼と投資に影響を与えていますが、さらなる景気拡大の見通しの中で、労働市場と消費者支出に波及するリスクが残ります。 モルガン・スタンレーは、今月初めに発行されたグローバル・マクロ・ブリーフィングのレポートで、貿易緊張の拡大というベアケースのシナリオでは、世界経済は9ヶ月以内に景気後退に陥る可能性があると警告した。
トランプ大統領は、8月1日に中国からの追加の3, 000億ドル相当の商品に対して10％の料金の新ラウンドを発表しました。この発表は、中国からの報復措置と関税が実際に発生した場合のさらなる対策の警告によって満たされましたこれらの関税の影響は、4〜5か月間そのままにすると、2020年上半期に世界経済の成長率を7年ぶりの最低値2.8％〜3.0％に押し下げる可能性があります。
トランプはこれらの商品の一部の関税が12月15日まで延期されることを発表することにより打撃を幾分和らげたが、不確実性は残っている。 不安定なことで知られるトランプは、簡単に考えを変えることができます。 モルガン・スタンレーのアナリストは、チーフエコノミストのチェタン・アヒアが率いるアナリストは、中国からのすべての輸入品に対して4〜6か月間25％の関税が課せられ、報復するという非常に弱気なシナリオで、世界経済が4分の3以内に不況に陥る可能性があると予測しています。
投資家にとっての意味
影響の主な経路は、ビジネスの信頼と資本支出（CapEx）であり、どちらもすでに打撃を受けています。 グローバルな製造業のPMIは、新しい注文、在庫レベル、生産、サプライヤーの配送、および雇用に関する上級管理職の見通しを把握しようとする調査に基づいており、過去2か月間、契約地域で7年ぶりの低水準にあります。 世界の資本財の輸入は崖から落ちており、また縮小しています。
企業の信頼と企業投資のリスクが弱まり、米国の労働市場に波及し、米国の失業率が50年ぶりの低水準に悪影響を及ぼしています。 企業の利益率が関税の高騰によるコスト上昇から狭められると、投資支出の伸びの鈍化が雇用の減少につながり、最終的にレイオフにつながる可能性があります。 モルガン・スタンレーの米国経済チームによると、最近の給与データはすでに労働時間の減少を示しており、これは労働市場が割れ始めていることの初期の兆候です。
労働市場の低迷が消費者の信頼を弱めない場合、最新の関税はより直接的な打撃を与えるでしょう。 これまで、関税の対象となる中国からの総輸入量の32％のみが消費財、自動車、自動車部品です。 新ラウンドの関税は、その割合を52％に引き上げます。 輸入消費財の価格が高くなると、家計の収入が削減されるのと同じ効果があり、消費支出は減少します。 これまで、消費者支出は、弱さの兆候の増加の中で堅調に推移しました。
貿易緊張のさらなる拡大は、米国連邦準備制度理事会や欧州中央銀行（ECB）などの世界の中央銀行による金融緩和を加速させる可能性があります。 しかし、こうした措置は下振れリスクを抑えるのに役立つが、貿易交渉が改善し、不確実性が収まるまで、景気後退を回避して回復を促すのに十分ではない可能性が高い、とモルガン・スタンレーは述べた。
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金利が歴史的な最低水準にあり、場合によってはマイナスであることを考慮すると、金融政策はそれができることにおいて制限されます。 その場合、政府の財布の紐を緩める必要があり、財政政策は重い負担をもっとかけると予想されます。
