主な動き
過去20年間にわたって個人およびプロのトレーダーと仕事をした私の経験では、外部要因（関税など）の影響が市場でいつ感じられるかについて、常に多少の混乱があります。 このような問題を重み付き確率として考えると役立ちます。
たとえば、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、消費および生産コストの増加により、さらに3000億ドルの中国からの輸入品の関税がGDPの0.4％かかると見積もっています。 それが正しければ、2019年の残りの期間の利益成長を一掃するだろうと大まかに見積もることができます。それは不況と同じことではありませんが、それは確かに株価には良くありません。
貿易戦争は新しい情報ではないため、投資家はすでに関税の費用に貿易紛争が始まってから現実になる可能性を乗じたものであると想定できます。
この演習のために、投資家が関税が関税なしでS&P 500の価値を15％引き下げることを期待しているとしましょう。 先月、関税が上昇する可能性は、市場が好調であったにもかかわらず比較的高かった。 これらの追加関税の可能性が4月に30％であると想像した場合、投資家はそれを価格に調整し、S&P 500はそのリスクがない場合よりも4.5％（15％x 30％）低かった。
この例のために、私はその時点で決定することは事実上不可能である非常に正確な数値を使用しましたが、私が述べているポイントは重要です。 先月は市場が上昇していましたが、投資家は、そうでない場合に比べてリターンを抑制した関税の引き上げの可能性のあるコストの一定の割合で価格設定していました。 可能性のあるリスクが現実になったら、トレーダーは株価の調整をすべて待つことはありません。
この概念は重要です。なぜなら、関税の潜在的な費用がまだ市場に投入されていないと仮定すると、価格はそれよりもさらに低いはずであり、利益を上げる機会を逃す可能性があるからです。 。 トレーダーはリスクを低く見積もることがありますが、それはまれです。 マイナス面を売るのははるかに一般的です。だからこそ、ウォーレン・ビュッフェのような投資家は「他人が怖いときは貪欲になる」と言っています。
S&P 500
市場のボラティリティがまだ終わったとは思いませんが、技術的な観点から、S&P 500は2, 800の範囲をサポートとして扱う可能性が高いと思います。 これは1年以上にわたって重要なピボットであり、3月の強気な頭と肩のブレイクアウトのネックラインでした。 私の見解では、これは私が期待できる程度の短期的なサポートレベルです。
昨日のチャートアドバイザーで述べたように、サポートは少し弱く見え始めていましたが、今日は別の否定的なクローズなしには完全に無効化されませんでした。
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リスク指標–パニックの兆候はありません
過去2週間にわたる販売は、最も重要な資産クラスで多くのマイナスの動きを引き起こしました。 ただし、ほとんどのリスクインジケータは、これをより深刻なものではなく短期的な修正としてまだ伝えています。 先週の水曜日のチャートアドバイザーで述べたように、SKEWインデックスは依然として「正常」な範囲にあり、これは良好です。
SKEWは、S&P 500インデックスのアウトオブマネープットオプションのプレミアムレベルを追跡します。 これらのプットは、大きなトレーダーが市場の大きな下落をヘッジするために使用されます。 トレーダーが大きな動きを心配している場合、それらのオプションの価格が上昇し、SKEWが押し上げられます。 プットオプションがどのように機能するかに慣れていない場合は、ポートフォリオで保険証券を購入するようなものだと想像してください。 ポートフォリオのリスクが高い場合、保険はより高価になります。
次のチャートでわかるように、SKEWは以前の市場の売りに比べてまだ比較的低いレベルです。 これは、大幅な下落に対するヘッジとしてのプットオプションの需要が依然として非常に低いことを示しています。 私の経験では、これは、投資家が売り狂いではなく、ディップ買いの機会を探す準備をしているときの様子です。
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ボトムライン–依然として強気だが非常に慎重
今日の私の口調は意図的に強気でしたが、私はこの事件を誇張することに警戒しています。 関税戦争が制御不能にエスカレートするリスクは、市場に投入することはできず、未知のままです。 修正は、以前の年と比較して正常範囲内であり、関税の潜在的なコストの多くはすでに市場に投入されていると思います。
しかし、政治家による経済への保護主義的介入は、悪い実績があります。 投資家は引き続き強気であるが、不確実性が後退するまでリスク管理に重点を置き、米国と中国の間の貿易紛争についてより具体的な進展があることをお勧めします。
